新吉奥IPO：缪雪中二次创业谋上市，欲突破还是寻脱困？

《投资者网》张伟

目前，汽车整车厂商在A股上市困难。这种情况下，相关公司把上市目的地调整为香港交易所。香港交易所官网显示，截至6月28日，今年已有博雷顿、新吉奥房车（以下简称“新吉奥”或“公司”）、合众新能源（哪吒汽车）等三家汽车整车厂商递交了首次公开发行股票（IPO）的招股书。

三家企业中，博雷顿、新吉奥的赴港上市均有新进展。6月21日，中国证监会国际司发布境外发行上市备案补充材料要求公示（2024年6月14日—2024年6月20日）文件，对八家企业出具补充材料要求。

其中，监管层要求新吉奥对股权架构设立的合规性、主要境内运营实体兴隆翠注册资本未缴足的原因及合规性等事项进行补充说明；要求博雷顿关于股权变动、股权激励、股份代持和全流通等事项进行补充说明。

公开资料显示，新吉奥的创始人、董事长缪雪中曾在吉利集团担任高管。2003年，缪雪中创办浙江吉奥汽车集团有限公司（以下简称“吉奥汽车”）。2014年，缪雪中创办新吉奥，旨在进军房车和新能源物流车领域。创业已超二十载的缪雪中，能否带领新吉奥成功上市，引起了多方的关注。

前“吉利少帅”的曲折造车路

与“汽车狂人”李书福目前已坐拥“吉利系”九家上市公司（吉利汽车、沃尔沃、极星汽车、亿咖通、钱江摩托、路特斯、汉马科技、力帆科技、极氪）形成极大反差的是，曾追随李书福多年的缪雪中还在为其第一家上市公司而奋斗。

据缪雪中的博客回忆录，初中辍学的缪雪中，早年在同乡李书福的冰箱零部件厂打工。1993年，吉利集团开始生产铝镁塑板，缪雪中负责销售，业绩最好的时候，一年有1亿多元的销售额。

1999年，李书福进军汽车业，缪雪中在吉利汽车任职总经理。因在吉利集团创业期，创下销量突破3万辆大关的成绩，缪雪中获得了“吉利少帅”的美名。2002年，缪雪中急流勇退，选择自行创业。

不过，离开吉利集团后，缪雪中的创业说不上顺利，短期内倒腾过建材、汽配等生意。最终，缪雪中选择重回老本行：造车。缪雪中曾经说过：“造车是可以为之拼搏不止的行业，会上瘾，痛苦并快乐着。”

2003年9月，缪雪中追随李书福的足迹，在浙江台州创办吉奥汽车，从品牌名字和公司选址来看，时年32岁的缪雪中似乎还有一些吉利情结。不过，缪雪中选择与吉利集团错位竞争，吉奥汽车不产轿车，专注于SUV、皮卡等车型，并取得了不错反响。

2007年3月，国家五部委公告2007年度符合申领汽车出口许可证条件企业名单，吉奥汽车榜上有名。同年，吉奥汽车成立南非分公司，开始进军国际市场。此举，也为后来新吉奥的发展积累了经验。

2009年，吉奥汽车又开始造微面（微型面包车）。此时的吉奥汽车已有SUV、皮卡、微面等多种车型，缪雪中的造车事业进行得红红火火。但随着公司扩张，特别是多个生产基地同时建设也导致吉奥汽车的财务吃紧。

2010年，广汽集团出手相助，收购了吉奥汽车51%的股权后，成了吉奥汽车的“话事人”。同时，吉奥汽车正式更名为广汽吉奥。之后，广汽吉奥陆续开发了GA轿车、SUV广汽吉奥GX6等车型。

2016年，广汽集团继续加码广汽吉奥。相关公告显示，广汽集团的全资子公司广汽乘用车收购吉奥汽车持有的广汽吉奥49%股权，交易对价2.62亿元。就这样，广汽吉奥彻底并入广汽集团。广汽吉奥也改名为广汽传祺。

而在广汽集团全面控股广汽吉奥之前，缪雪中也有两手准备。2014年，缪雪中创办新吉奥，意图开启新征程。

新吉奥的机遇与挑战

和上一段创业不同，二次创业的缪雪中，更换了赛道，也换了场景。据招股书披露，新吉奥在国内的运营主体为兴隆翠汽车科技（浙江）有限公司，主营房车和新能源物流车，同时，新吉奥的绝大部分业务、资产及运营位于中国及澳大利亚。简单来说，新吉奥在国内生产房车零部件，然后在澳大利亚进行组装和销售。

除了自主生产、出口转外销，新吉奥还收购了澳大利亚房车品牌Regent。目前，新吉奥房车拥有三大房车品牌，分别为：中端品牌Snowy River、豪华品牌Regent及半越野品牌NEWGEN。

招股书显示，2021年至2023年（以下简称“报告期内”），新吉奥的房车交付数量从1330辆增至2694辆。调查机构弗若斯特沙利文的统计显示，2023年，新吉奥是澳大利亚第二大标准房车生产商，市占率近10%。新吉奥表示，公司已发展成为一家在澳大利亚拥有广泛经销商网络的房车公司。

营收构成显示，报告期内，来自Snowy River的营收占比接近80%；来自Regent、NEWGEN的营收占比分别只有10%左右，Snowy River是新吉奥的主力车型。从销售区域看，来自澳大利亚的营收占比高达94%，其余6%来自新西兰。

弗若斯特沙利文称，2023年，整个澳大拉西亚（即Australasia，澳大利亚、新西兰及邻近太平洋岛屿的统称）房车市场，前五大参与者合计占据55.4％的市场份额。其中，第一名的市占率为31.5％，新吉奥及后三名的市占率分别为6.8％、6.0％、5.8％、5.3％。

可以看到，新吉奥与第一名差距较大，对后三名的优势也不明显。今年5月28日，缪雪中公开表示，公司未来十年力争在澳大利亚、新西兰市场问鼎第一，同时在欧美市场跻身头部行列。而从其与行业龙头的差距来看，新吉奥的任务艰巨。

如何追赶行业龙头，自然是营销先行。报告期内，新吉奥的销售及经销开支分别为647.9万、1931.6万、4154.7万，在各期的营收占比从2.2％提升至5.8％。新吉奥表示，拟继续投资营销活动，加强销售及经销网络以进一步扩大客户群及提升客户粘性，并进一步扩大公司在澳大拉西亚房车行业的市场份额。

准备大干一场的新吉奥却面临短期偿债压力。报告期内，新吉奥的贷款及借款分别为2668.6万元、911.7万元、3120.8万元，到今年4月30日，增至1.03亿元。其中，1年内到期的为2668.6万元、911.7万元、3080万元、1.03亿元；1年至5年到期的为0元、0元、40.8万元、35.5万元。短期偿债压力巨大。

从募资用途看，除了营销、研发投入，营运资金及一般企业用途外，新吉奥本次IPO募资主要用于建立新生产基地和升级现有生产工厂。据悉，新吉奥目前已组建了浙江嘉兴、澳洲墨尔本、湖北十堰、河南商丘、辽宁大连等五座智造基地。

第一次创业时，吉奥汽车就因同时建设多个生产基地，公司财务吃紧，最终导致吉奥汽车品牌的丢失。有了前车之鉴，不知新吉奥能否吸取教训，稳扎稳打。

值得一提的是，就在新吉奥（5月28日）递表香港交易所的前半个月，5月13日，“吉利系”的曹操出行也披露了赴港IPO招股书。若能够上市，曹操出行将成为李书福收获的第十家上市公司。相对于“汽车狂人”的公司上市如探囊取物，缪雪中能否实现旗下上市公司的“零突破”，还有待观察。（思维财经出品）■

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