IPO闸门重启，马可波罗首当其冲迎资本市场大考监管新规下审查尺度成焦点

在历经长达三个月的静默期后，新股发行审核的号角再次吹响。根据深圳证券交易所最新公告，备受期待的2024年第9次上市审核委员会审议会议定档5月16日，马可波罗控股股份有限公司（简称“马可波罗”）的首发上市申请。此举标志着自4月30日中国证监会及交易所推出资本市场全面深化改革的“1+N”政策体系后，首场IPO盛宴的开启，引发市场高度关注。

尽管面对宏观经济波动与房地产市场调整的双重压力，公司2023年度业绩报告显示，营业收入依然实现了3.05%的温和增长，但净利润却遭遇挑战，同比下降了10.66%。进入2024年第一季度，业绩下滑趋势加剧，营收与净利润双双下滑约16%。

作为国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，马可波罗深耕建筑陶瓷的研发、生产和销售领域，旗下知名品牌包括“马可波罗瓷砖”与“唯美L&D陶瓷”，在国内市场享有较高知名度。此次冲击A股，马可波罗不仅承载着自身发展的重大转折期望，也成为了检验新市场规则下企业质地与资本吸引力的风向标。

马可波罗保荐机构为招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”），保荐代表人为肖雁与万鹏。此外，审计工作由容诚会计师事务所（特殊普通合伙）负责，签字会计师刘迪、高强、吴凯民共同为公司的财务数据背书。

图片来源：深交所·主板项目动态

马可波罗IPO之路

高额分红引市场热议，监管新规下审查尺度成焦点

马可波罗招股书（上会稿）显示，马可波罗向股东合计派发现金红利高达8.23亿元，这一举动发生在公司正式提交IPO申请前夕，无疑成为了业界讨论的热点话题。

2022年3月，经由公司2022年第二次临时股东大会审议批准，一笔高达5亿元的利润分配方案被正式敲定，紧随其后的两个月，马可波罗便正式启动了其主板上市的征程。对比之下，从2019年至2021年间，尽管公司业绩呈现快速增长态势，马可波罗的分红总额却仅为8000万元，两者间的反差显著。

在此背景下，监管部门近期修订的发行上市规则显得尤为关键。新规则明确将上市前的大规模“清仓式”分红行为列为IPO审核的负面清单之一，旨在防止企业通过分红方式掏空资产或影响公众投资者利益。具体而言，若报告期三年内累计分红金额超过同期净利润的80%，或虽未达80%但分红金额超过3亿元且用于补充流动资金及偿还银行贷款的募集资金比例超过20%，则可能触及监管红线。

对于马可波罗而言，尽管其报告期内累计净利润达到了45.21亿元，分红金额占净利润比例为18%，尚未触碰上述分红限制的“警戒线”，但作为新规生效后首个申请IPO前两个月存在大额分红记录的企业，其案例无疑将成为后续同类审查的重要参考。

马可波罗IPO审核的结果将为后续企业的资本运作提供重要指引。若马可波罗能够顺利过会，那么这是否意味着监管层对拟上市公司分红比例的容忍度有所放宽，抑或是每例都将根据具体情况细致评估？这一系列疑问，正考验着监管的智慧与市场的预期，同时也反映出资本市场在追求效率与公平之间寻求微妙平衡的努力。

房企资金链警报：雅居乐欠息预警

马可波罗应收账款承压达16亿

雅居乐集团在港交所发布公告。公告显示，公司因流动性压力未能按时支付2020年票据利息，且预计无法履行其境外债务的全部付款责任。这一消息不仅加剧了市场对房企偿债能力的担忧，也让供应链上的其他企业感受到了寒意。

马可波罗招股书（上会稿）显示，雅居乐地产在马可波罗的应收账款中占据显著位置，2021年至2022年间，因房产网签备案问题及市场波动，马可波罗针对雅居乐的应收款项分别计提了大额坏账准备。更令人担忧的是，截至2023年末，马可波罗的应收账款总额已攀升至15.99亿元，占流动资产比重高达20.45%，其中大部分源自房地产工程类客户。

值得注意的是，马可波罗面临的并非个案。其债权单位名单上，列着恒大地产、融创地产、金科地产、万科地产等一众行业巨头，这些企业的坏账准备总和惊人，尤其是恒大地产的坏账准备竟高达5.10亿元，计提比例为全额。

此番房企债务危机的连锁反应，不仅考验着相关企业的生存韧性，也对整个上下游产业链构成了严峻挑战。当前房地产市场的寒冬已不仅仅是房企自身的阵痛，更是波及广泛、影响深远的经济现象。如何有效缓解房企的资金链紧张，促进房地产市场平稳健康发展，成为摆在政府、金融机构及企业面前亟待解决的课题。