宠物产业链确定性复苏！行业龙头佩蒂股份一季度利润增超209%

经过2023年的周期波动，当前宠物产业链已经迎来确定性复苏

此前2024年2月21日，A股上市公司、全球宠物咬胶佩蒂股份（300673.SZ）接待机构调研时透露：“目前订单排产已经到2024年Q2初，Q1的出货会有明显的增长。”

公司披露的一季报也印证了行业持续回暖，2024年第一季度，佩蒂股份营业收入3.84亿元，同比增长142.37%，归属于上市公司股东的净利润为4171.21万元，同比增长209.56%。

1、行业加速出清，海外市场触底反弹

2023年，宠物行业经历了剧烈的周期波动。

去年上半年，多家A股宠物用品上市公司业绩承压。

受海外大客户进入去库存周期、汇兑损益等因素影响，2023年上半年，宠物用品公司的海外业务大多承压。2023年半年报显示，A股多家业内公司归母利润出现较大幅度下滑。

不过，2023年秋季开始，海外去库存的过程接近尾声，随着大客户订单开始修复，各家宠物用品公司的海外业务重新成为其营收支柱。

不过，去年上半年的惨淡已成事实，因此，纵观全年，宠物用品公司的海外业务难言顺利。

多家企业均在财报中提到，2022年起，受境外市场通货膨胀影响及国际供应链扰动影响，海外宠物渠道库存持续攀升，国内宠物企业出口代工业务普遍承压。随着海外渠道去库存步入尾声，2024年，出口业务有望逐步恢复常态。

在2023年年报中，佩蒂股份称，纵观全年，海外市场经历了由去库存到主动补库存的过程，各季度收入呈现出环比持续上升的趋势，也带动了各季度业绩的环比上升。公司认为，这种影响系非典型、暂时的外部冲击，不会影响公司在全球宠物食品领域的竞争优势和市场份额，也不会影响行业积极向上的发展趋势。

佩蒂股份认为，2024年，随着在国外国内两个市场的业务均在增长的轨道上，产能利用率持续提升，毛利率有望得到显著提高。

2、宠物消费国产替代加速

“它经济”的3000亿元大市场仍在增长。

《中国宠物用品消费趋势报告（2023-2024年度）》提出，尽管当前我国与欧美等国在宠物家庭渗透率、单宠年均消费上存在差异，但随着国民经济水平的提升和养宠理念的变化，宠物消费市场将朝着品质化、高端化方向升级，宠物消费市场仍具有广阔上升潜力。

《2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告）》（以下简称“消费报告”）显示，2023年我国城镇宠物消费市场规模已达2793亿元，预计到2026年将跃升至3613亿元。

实际上，在相当长一段时间里，中国宠物经济领域普遍存在贴牌代工现象，贴牌企业作为国际品牌的“加工车间”，并不掌握产品研发设计和销售渠道，利润空间低。2020年中国宠物食品行业市场份额80%以上被国际品牌瓜分。

不过，2022年宠物食品原料价格暴涨，下游提价空间有限，这逼着国内宠物食品企业往中高端市场转型发展。随着国内宠物食品品牌通过线上、线下渠道的优势占领市场，国产化率快速提升。中国银河认为，近年进口品牌市占率明显逐渐被国产品牌瓜分。

佩蒂股份是宠物产业链中率先发力自主品牌的先行者。

公司成立于2002年，初期主要通过ODM/OEM方式出口宠物咬胶产品，在咬胶领域积累了较强的话语权，并主持制定国内《宠物食品-狗咬胶》国家标准。

2019年开始，佩蒂股份大力发掘国内市场，推出多品牌适配消费者需求。公司参考海外经验，依托自身研发优势和海外市场的反馈，基于国内的宠物食品市场消费特征推出了齿能、好适嘉、爵宴、ITI、SmartBalance、Begogo贝家、“佩蒂”、“CPET”、“PEIDI”等国内外品牌。

2023年半年报显示，佩蒂股份自主品牌营业收入表现较为突出，同比增长63%，其中第一季度增长79%，第二季度增长54%，占国内市场业务营收规模的比重进一步提升。自主品牌“爵宴”业务收入延续快速增长的态势，同比增加97%。

据了解，佩蒂股份2023年推出的狗零食罐头等单品均取到亮眼表现，爵宴已进入国内狗零食头部。

3、机构上调佩蒂股份盈利预测

据中泰证券，展望24年，佩蒂股份海外代工全面恢复，新西兰工厂进入商业化生产，带来业务增量的同时，有效降低客户集中度，海外业务抗风险能力进一步提升。此外，公司自有品牌定位清晰，随着品类向主粮拓展，品牌影响力和市占率有望提升。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为20.4/24.4/28.7亿元（前次24-25年分别为18.4/21.9亿元），归母净利润分别为1.53/1.97/2.33亿元（前次24-25年分别为1.35/1.77亿元），EPS分别为0.61/0.78/0.92（前次24-25年分别为0.53/0.70）。

（本文数据来源：同花顺iFinD等）

来源：泡财经

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