维康药业：上市后业绩“变脸”，净利润多年连续下降为哪般？

日前，$维康药业(300878)$发布2023年业绩报告，公司去年实现约5.20亿元，同比下降2.41%；归母净亏损约803.86万元，同比由盈转亏。

览富财经网注意到，2020年上市后，维康药业好像陷入了净利润连续下降的“魔咒”。该公司一直宣称在努力推动销售、研发、生产、管理等多维度提升，但公司的主要产品毛利率却在下降，盈利能力的不断下滑，给公司的持续发展蒙上一层阴影。

上市后遭遇“魔咒”，净利润连年下滑

维康药业根植于享有“浙江绿谷、天然药库”美誉的丽水市，创立于2000年，是一家集医药研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业。

据了解，维康药业于2010年开设了第一家维康大药房，正式进军医药零售行业。2015年5月，公司创办的维康国医馆整体建筑面积达到3000平方米，成为丽水市首家云集国医大师、国家级、省级名老中医专家，集中医诊疗、保健康复、中医养生、健康管理、学术交流等服务于一体的高端人文中医馆，维康国医馆的设立进一步提升了公司的核心竞争力。

维康药业于2020年8月登陆创业板，所募资金将用于建设研发中心大楼，升级研发中心的硬件设施，针对重点产品进行二次开发等。虽然公司声称将向高科技含量、高市场占有率、高企业竞争力的一流医药企业迈进。

但是，维康药业在上市后似乎陷入了业绩下滑的魔咒，公司的净利润逐年下滑。2020年至2022年，维康药业的归母净利润分别为1.36亿元、9649.54万元、4881.02万元。更加令人震惊的是，公司在2023年竟然出现净亏损803.86万元的情况。

览富财经网注意到，维康药业在2022年第四季度亏损4512.07万元，相比此前几年的数据差异较大。对此，维康药业表示，2022年初，由于当时物流货运时间长、单据流转较慢，公司日常核算财务以销售出库单据开具为依据。但2022年末，物流公司出现停工，影响了公司产品发货、签收，导致货物运输和客户签收时间总体延长，最终使得第四季度数据骤降。

事实上，维康药业在2022年确实遇到了比较大的困难。公司的主要产品银黄滴丸、罗红霉素软胶囊的适应症都是扁桃体炎、喉炎等呼吸道感染疾病，但当年受到需求萎缩的影响，产品销量出现下降。为了促进产品销售，该公司给予了价格优惠，导致毛利率相比上年同期下降9.14个百分点，总体影响公司毛利润1.17亿元，导致盈利数据大幅下滑。

2023年，同样是第四季度，维康药业再度出现7738.92万元的亏损。对此，维康药业在年报中并未说明原因，只是表明“公司狠抓内部管理，优化市场布局，有序开展各项经营工作，推动销售、研发、生产、管理等多维度提升”。但结果却是，全年同比由盈转亏。

根据披露，2023年维康药业的中西成药、中药饮片产品的毛利率都有所下降。其中，中西成药毛利率相比上年同期减少1.04个百分点；中药饮片毛利率相比上年同期减少16.19个百分点。

对于信息披露，维康药业也显得比较业余。去年，该公司披露的2022年业绩预告和最终年报数据存在较大差异，其归母净利润前后“缩水”超4000万元，相当于腰斩。当时公司还收到了浙江证监局出示的警示函。

此外，不知是何原因，维康药业原定于2024年4月26日发布2023年年报和2024年一季报，延迟到2024年4月29日进行披露。事后发现，这两个报告期内维康药业的业绩都不好。2024年第一季度，公司实现净利润2433万元，同比下降11.59%。

努力拓展大健康业务，但收效甚微

面对业绩的连续下滑，维康药业也在努力思考对策，但是效果似乎都比较一般。

维康药业此前在接受机构调研时表示，公司将聚焦抗生素类、清热解毒类、妇科类等领域的新药研发、重点产品进行二次开发等，公司将继续坚持主业发展方向，同时拓展医药大健康业务，孵化新的业绩增长点。

首先来看主业发展情况，维康药业的医药制造业务收入虽有增长，但盈利能力有所下降。2023年，该业务实现营收3.10亿元，同比增长27.74%；毛利率达到61.19%，但相比上年同期减少了8.23个百分点，显示出公司主营业务的盈利能力已有下降趋势。

其次，公司近年持续发力的医药大健康方向，营收占比仍然较低。根据披露，2023年维康药业的保健食品实现营收2014.24万元，营收占比仅为3.88%，这项业务对维康药业整体的业绩贡献较小。此外，公司并没有披露保健食品的毛利率数据。

拥有自主研发能力，为何还要外购创新药技术？

根据公司介绍，维康药业先后成立了省级高新技术企业研究开发中心、省级企业技术中心、省级企业研究院、浙江省院士专家工作站、浙江省博士后工作站等多个科研平台。

2021年，诺贝尔化学奖获得者迈克尔·莱维特教授在维康药业成立诺贝尔奖工作站并受聘担任公司首席科学家，公司“浙江省现代中药创新重点企业研究院”被认定为省重点企业研究院。

截至2023年底，维康药业1个药品获得了浙江省高新技术产品证书，5个药品被浙江省经信委评为省级工业新产品，8个药品被登记为浙江省科学技术成果。根据公司自己的表述，维康药业在产品研发方面独具优势。

但是，拥有中药、西药自主研发能力的维康药业，却在大肆收购其他公司的创新药技术。

2021年6月30日，维康药业与北京盈科瑞签署《“1.1类中药创新药参丹通脑滴丸”技术转让合同》，以1500万元受让该创新药的临床试验许可、有关专利及其技术秘密70%的产权。

同日，维康药业还与北京盈科瑞签署《1.1类中药创新药“黄甲软肝颗粒”技术转让合同》，受让该产品的临床批件、II期临床试验总结报告及有关专利70%的产权，技术转让费合计2450万元。

除了到处收购创新药技术，维康药业还委外进行中药开发。

2021年6月，维康药业发布公告称，公司委托盈科瑞（天津）创新医药研究有限公司研究开发“温经汤”“二冬汤”“养胃汤”“济川煎”“三甲付脉汤”“五味消毒饮”等产品，技术开发费合计1800万元。

既然维康药业拥有较强的药品自主研发能力，为何公司还要外购其他公司的创新药技术，以及委托第三方进行新药的研发？这实在令人感到费解。

总体来看，维康药业的盈利能力持续下降，新业务拓展不力，研发技术还要靠外购，公司的经营问题多多，何谈长远发展？

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