“再不买就买不到了”

中美两国3月份的通 Z 数据都公布了。美国3月份CPI同比+3.5%，预期同比+3.4%。我们3月份CPI同比+0.1%，预期同比+0.3%。一边是想下来但下不来，一边是想上去但上不去，目前场面比较尴尬。

由于美国的通 Z 数据连续超预期，全球金融机构的脸都被打肿了，纷纷下调了今年的美元降息预期。年初的时候还预计今年会降息6次，截止到昨晚已经改口为“至多一次，今年有可能不降息”了。

不过大家也不用太惊讶以及太恐慌，做投资研究的人翻脸比翻书还要快。如果下半年美国通 Z 数据下来了，降息预期又会重新上调。

按历史经验，美元降息预期再度推后，应该是利 K 黄金白银的。但今天黄金还在新高附近徘徊，丝毫没打算回调，所以最近有不少机构高喊“黄金传统投资范式已经发生改变，历史经验不再有效”。

简单来讲，就是以前是美元降息才买黄金，现在不管美元降不降息，都要买黄金。

谁这么疯啊？

我查了下，我们、俄罗斯、印度，就它们黄金囤得最猛。所以，从另外一个角度看，买黄金也是抄郭佳队的作业。

黄金说完了，再说说RMB汇率。美元在高位利率维持的时间越久，RMB汇率的压力就越大。美元5%以上的利率，RMB2.5%以下的利率，这2.5%的利差仿佛黑洞吸力一样，不断吸引资金外流。所以美元不降息的话，RMB再降息的概率也会下降，否则汇率那边就扛不住了。

PS：今天30年国债ETF基金-0.56%，30年国债期货-0.68%，应该就是反映国内降息预期被美元限制了。

汇率有两个，一个叫美元兑离岸RMB汇率，目前7.25左右。另外一个叫美元中间价，目前7.1左右。

两者之间，有2%左右的差价。

从历史上看，大部分时间两者是差不多的，只有当RMB贬值预期强烈的时候，中间价才会跟离岸汇率背离，背后是央行在干预。而最近两者差价幅度应该是创出历史新高了，背后意味着什么不言而喻。

最近我听说不少机构在抢着配置美元债基金，导致外汇额度快被用完了。他们的投资逻辑我猜是这样的：

1、虽然美元迟迟不降息，但是美国国债一年的利息就有4%-5%。如果未来几年都不降息，那就躺着吃利息呗。而且吃的是美元利息，不是RMB利息。

2、美元利率在高位维持时间越久，RMB汇率贬值压力就越大。RMB贬值的话，美元债基金是美元资产，变得更值钱了。

3、美元迟迟不降息，RMB降息的概率也会减少。RMB不进一步降息的话，国内债券基金就没有价格上涨收益了，只剩下每年的利息，那性价比就不如美元债了。

4、最后，万一出了什么幺蛾子，美联储突然大幅度降息，那美债的收益就很丰厚了。综合算下来，这是一笔向下空间有限，躺着也能小赚，向上空间不小的交易。

这其实也是我们持有的组合一直以来的想法，所以从2023年开始，就不断地给固若金汤和稳如泰山两个组合加入美元债基金，目前主要配置的是摩根海外稳健和富国全球债券。

其中摩根海外稳健是短债为主，主要吃票息，组合重仓配置。富国全球债券是长债为主，博弈美元降息，组合轻仓观察。我自己海外是重仓持有长债，毕竟是自己的，不用为任何人负责，波动大一些也无所谓。

目前抢购美元债的都是机构为主，外汇额度非常紧张快被用光了，估计后面短时间内也不会再新批额度，估计也不会有新发的美元债基金，真的是“再不买就买不到了”。

很多朋友对美债的认知度不高，所以大部分人还是买黄金为主。黄金跟美债最大的差异，就是没有利息，只能靠价格上涨获取收益，本质上就是早买的人卖给后面的人。那么一旦黄金的价格下跌，是没有利息或者股息来填补损失的。

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其他消息：

1、最近工程机械行业表现不错。三一重工由于过去几年股价持续下跌，最低的时候跌到13块左右，被大家吐槽是“一三重工”，今天涨回到“一六重工”了，无论是三一重工、柳工、中联重科、徐工机械，其实都是讲出海的逻辑。

房地产不行，消费又不行，我们靠什么行业推动经济增长？制造业出海就是其中一条路，也是当年日本走过的路。

三一重工截止到2022年它的海外业务收入已经占总收入45.25%了，估计2023年财报披露后海外收入就会超过50%。这几年三一重工的海外收入增速是非常快的。而国内收入受地产、基建等行业低迷影响，在不断萎缩。等到海外收入占比超过50%，出海的利好逻辑就会压过国内业务萎缩的利 K 逻辑，新的周期可能就开始了。

PS：不是推荐啊，只是举例分析一下。

2、市场开始炒作五一旅游了，参考海外经验，可能酒店股优于航空股。海外比我们早放开一年多两年，但是海外的航空公司股价非常差，美国航空、达美航空这些都涨不动，还没回到 YQ 前水平，酒店股则不断新高。

另外提一句，中免不是旅游股，它靠免税店赚钱，属于可选消费。去旅游的时候到机场免税店消费，有钱就买多点，没钱就买少点甚至不买，所以中免跟高价白酒有点相似。

这两年，国内各类资产价格下跌，中产消费遭受严重打击，各行各业也都在勒紧裤腰带过日子，消费者购买力不如当年。

今晚就说这些吧。

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