掉队的爱玛科技谋变，寻找新的增长曲线道阻且长

日前，艾瑞咨询发布的《2024年中国两轮电动车行业研究报告》显示，今年两轮电动车销量预测为5000万台，同比2023年的5500万台，下降大约9%。简而言之，两轮电动车行业已饱和。

在这样的情况下，众企业纷纷都在谋变，寻求新的业绩增长点，对于电动两轮车行业龙头企业爱玛科技集团股份有限公司（下称“爱玛科技”，603529.SH）亦是如此。

毕竟这两年爱玛科技的业绩已出现增速放缓，如今公司可谓是全方位布局，除了两轮、三轮之外，公司还布局了电动四轮车，不知这一系列的布局是否会影响公司的品牌定位？三轮和四轮能否成为公司业绩的“第二增长曲线”？

在业绩保持多年稳增长之后，爱玛科技的业绩增速明显出现停滞。甚至，与同行比起来，更是明显成为“掉队者”。

具体来看，爱玛科技今年一季度财报，其营收49.54亿元，同比下降8.97%；归母净利润4.83亿元，同比微增1.16%，扣非净利润4.5亿元，同比下滑3.9%。

再看公司2023年业绩，其营收为210.4亿元，同比增长1.12%；归母净利润为18.81亿元，同比增长仅为0.41%。尽管公司2023年业绩实现双增长，但对比过往业绩情况便知，其营收增速创下近8年来的新低、净利润增速则是创下近6年来的新低。

而对比同行“老大哥”雅迪，公司2023年的营收为347.63亿元，同比增长11.9%；净利润为26.4亿元，同比增长22.2%；再看近年来崛起的“新势力”九号电动车，2023年公司营收102.22亿元，同比增长0.97%；归母净利润5.98亿元，同比增长32.5%。明显看出，爱玛科技已掉队。

爱玛科技业绩下滑的背后，便是产品销量的下滑。根据财报数据显示，2023年爱玛电动车实现销量共计1074.15万辆，相比2022年（1077.27万辆）减少超过3万辆。其中，核心产品电动自行车实现销量760.3万辆，相比2022年（723.69万辆）同比微增5.06%，而该产品2022年的实现销量是增长44.2%。

另外，2023年公司电动两轮摩托车的产销量更是双双锐减近18%，而2022年该产品的产量为325.45万辆，同比减少-2.49%；销量为326.96万辆，同比减少-1.86%。

再看“老大哥”雅迪，2023年销量了1650万台电动两轮车，其中包括490万台电动踏板车与1160万台电动自行车，相比2022年增加17.9%。

不得不说，爱玛科技与“老大哥”雅迪之间的差距越来越大。

对此，业内人士分析称，爱玛掉队的原因既包括当年资本市场运作不利，错失了较好发展时机，也在于其对产品定位过于简单和单一，与相对高端的雅迪在利润上也拉开了差距，在下沉市场渠道的销售也不尽如人意。

尽管爱玛科技产品销量在下滑，可公司在营销上却是毫不吝啬。数据显示，2021年至2024年一季度，公司的销售费用分别为5.5亿元、5.87亿元、6.41亿元和1.76亿元。每年在营销上的投入都在不停地增长，也都超过研发费用的投入。即使如此，产品销量并未得到提升，反而是减少。

值得注意的是，据统计今年一季度，爱玛电动车的产品共七次上榜各地市场监督部门公布的电动自行车抽检不合格名单。与其大手笔打广告，还不如踏踏实实地提升产品质量。

艾瑞咨询发布的《2023 年中国两轮电动车行业白皮书》显示，7000 元以上的两轮电动车市场中，九号和小牛的市占率分别为 51.7% 和 43.8%，而爱玛科技仅为 0.1%。即便是 5000 元以上的品牌销量，爱玛科技也落后于九号、小牛和雅迪。

不知在爱玛科技看来，何为高端？价高？明星代言？还是真正技术上的高端？要不然为何公司在高端市场投入这么多年，依旧难以提升高端市场的市占率？

据中国自行车协会数据，截至2023年末，中国两轮电动车市场保有量已达4亿辆，相当于每三个人就拥有一辆，每五户家庭就拥有四辆，市场已颇为饱和。

正是如此，两轮电动车企业们纷纷都在谋变。于是乎，爱玛科技便开始布局电动三轮车和四轮车。

今年以来，爱玛科技先后发布公告称，拟投资30亿、20亿兴建两个产业园项目分别位于徐州市丰县和兰州市兰州新区，主要就是指向了电动三轮车产能。也凸显出公司在积极寻求业绩的“第二增长曲线”，公司称一方面是年轻用户对于电动三轮车也有自己的需求；另一方面是电动三轮车会与未来的老龄化红利关联。

查看爱玛科技自2021年上市以来电动三轮车的产销量来看，表现的确不错。具体来看，2021年至2023年期间，公司电动三轮车的产量分别为21.19万辆、26.35万辆和42.93万辆，同比增长61%、增长24.35%和增长62.97%；销量分别为20.45万辆、26.14万辆和42.67万辆，同比增长54%、增长27.84%和增长63.22%。

尽管电动三轮车的产销量都在逐年增长，但就其体量来看，难以成为爱玛科技的“业绩担当”。并且在三轮电动车这一细分领域，已有金彭、宗申、淮海等老牌实力三轮车企业，电动车老大雅迪也看上了这块市场，在积极布局。

不可否认，低速的电动三轮车、四轮车的确为老年群体的出行带来了便利，但" 老头乐 " 的安全问题一直令人担忧。中国消费者协会曾做过一次碰撞测试，试验模拟了在时速 32km 的碰撞速度下，3 款低速三、四轮车与前方壁障正面撞击的情况。测试结果显示，驾乘 3 款试验产品的假人驾驶员在遭遇撞击后，其颅骨、肋骨、股骨等多个部位都有骨折的风险。

今年 1 月 1 日起，北京、天津相继出台规定，要求不符合标准的低速三、四轮车不得上路行驶，不得在道路、广场、停车场等公共场所停放。违规上路行驶或停放的，执法部门将依法查处。此外，江苏、安徽等地也开始通过各类方式，对低速三、四轮车上路一事进行监管及限制。

此外，去年下半年，爱玛科技推出电动四轮车爱玛A05，是一款低速代步工具；同年10月，爱玛科技创始人张剑以个人入股方式与吉利汽车集团等合力推动知豆汽车资本战略重组；今年4月，知豆汽车的微型电动汽车知豆彩虹发布，爱玛科技董事长张剑和副董事长段华登台，爱玛正式进入四轮领域。

要知道，四轮领域的竞争不亚于三轮车，且市场份额也早被瓜分殆尽。

毕竟造车并非只是多一两个轮子的事，虽然爱玛科技在两轮电动车领域有着庞大的销售网络，可能否在入局电动三轮车、四轮车之后抢占市场，为公司业绩增添“第二增长曲线”，可谓是道阻且长。