新琪安科技IPO：不参与价格战，能拥有多大的市场？

沪深IPO收紧后，不少企业开始转战港股，新琪安科技股份有限公司（以下简称“新琪安科技”）就是其中一员。

天眼查显示，新琪安科技主要从事食品级甘氨酸及三氯蔗糖生产。2023年7月，新琪安科技曾在江西证监局进行过IPO辅导备案登记，但最终没有下文。而近日，其已向港交所提交上市申请。

那么，这家公司究竟成色如何？能否获得资本青睐？目前来看，新琪安科技最大的发展亮点在于全球化布局。

据悉，新琪安科技已在中国、泰国及印尼有5间生产工厂。另外，根据灼识咨询报告，截至2023年12月31日，在中国五大食品级甘氨酸生产商及中国五大三氯蔗糖生产商中，新琪安科技是唯一一家在海外设有生产工厂的厂商，按2023年销量及销售收益计，新琪安科技全球市场份额约为5.1%。

现阶段，全球甜味剂市场规模的确广阔。公开数据显示，按销量计，2018-2023年，全球三氯蔗糖市场规模从13.9千吨增长至20.0千吨，年均复合增长率为7.5%，并预计在2028年达到29.1千吨；全球甘氨酸市场规模从732.9千吨增长至850.0千吨，年均复合增长率为3.0%，并预计在2028年达到1048.7千吨。

这一趋势下，新琪安科技加码出海，无疑能探寻到更大的发展空间。但从实际的业绩表现来看，新琪安科技全球化发展中也受到不少阻力。

招股书显示，2021-2023年，新琪安科技的收益分别为6.61亿元、7.61亿元、4.47亿元；年内溢利分别为1908万元、1.22亿元、4466万元，整体波动性较强。

这或受到市场供需矛盾影响。具体而言，近年来，健康需求驱动下，消费者更倾向于选择更加天然的糖替代品，三氯蔗糖市场供大于求的问题日益突出，相关企业为了消化库存，开始实施降价，数据显示，2023年，国内三氯蔗糖价格达到169.5元/公斤，同比下降超5成。

行业价格战一触即发之下，新琪安科技却并未积极参与。招股书显示，2023年，新琪安科技的三氯蔗糖平均售价为236.81元/公斤，高出市场报价。另外，公司存在一定客户依赖，招股书显示，2023年，公司前五大客户的销售额占总收入的53.9%。在价格优势不突出以及客户开拓规模较小的情况下，公司业绩增长显然会受阻。

长远来看，公司要想抗住价格战的压力，以及开拓更大的市场规模，关键还是在产品。目前，新琪安科技的产品结构还是存在较大优化空间，结合市场需求，布局多元产品，或能更大程度上获得增量，并分散经营风险。

在此方面，新琪安科技其实已有规划，据招股书，新琪安科技此次IPO融资将用于以下方面：泰国工厂的异麦芽酮糖醇生产及扩充三氯蔗糖的生产；生产海藻膳食纤维及丝氨酸；提升研发能力；扩展国际销售网络等。

相关产品也的确具有广阔的应用前景。以丝氨酸为例，据QYResearch报告，预计2029年全球丝氨酸市场规模将达到3.7亿美元，2022-2029年CAGR为5.4%。

不过，竞争也是该市场的常态。目前全球丝氨酸市场集中度较高，全球前四大厂商占有70%左右的市场份额。这种情况下，新琪安科技的产品突围存在一定难度。但整体来看，多元产品矩阵产生的协同力，或能使企业走得更远。

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