浪子回头金来换，雅戈尔如何华丽转身？

穿雅戈尔衬衫，上雅戈尔小学，逛雅戈尔动物园……

雅戈尔，这个在别人眼中不务正业的纨绔，在宁波人心里却是闷声发大财的一把好手，也是当地支持经济的标杆企业。2023年度，雅戈尔集团向宁波市实缴税收29.43亿元，位列“纳税20强”第八位，影响力可见一斑。

旗下雅戈尔时尚股份有限公司（股票代码：600177，股票简称：雅戈尔）于1998年11月19日在上海证券交易所挂牌上市。近年来，这位“服装界巴菲特”在大秀财技后，下决心回归“裁缝”这个老本行。

7月3日，雅戈尔披露最新一期投资者关系活动记录表，2024年计划开设的时尚体验馆将集中在下半年陆续开业，其中长春店、重庆店预计于8月开业。在此之前，赣州店、南昌店、济南店、郑州店已分别于今年1月21日、4月12日、6月1日、6月18日开业。

雅戈尔表示，将在稳定自身品牌定位的基础上，继续进行品类延伸，加大休闲系列产品的布局，并逐步拓宽价格带。此外，公司积极寻求品牌并购，持续完善品牌矩阵，以应对多变的市场环境。

在地产业务的结转节奏上，总体战略是“加速库存去化，收缩投入，严控风险”。存量项目基本会在2024年至2025年集中结算。

服装界巴菲特

股市里并没有常胜将军，就连巴菲特也不例外。

令人惊叹的是，雅戈尔从2009年至今，历经A股数次牛熊转换，在“投资收益”一栏却从未出现过亏损。雅戈尔创始人李如成也被业界称为“服装界巴菲特”“裁缝股神”。

公开资料显示，李如成于1990年创办雅戈尔，此后仅用时4年，就将雅戈尔衬衫的市场占有率提升至全国第一。

但是，李如成并没一心专注于服装业，而是先后跨界房地产、金融投资、PE投资等领域，涉及范围十分广泛，涵盖服装行业、银行保险、光伏科技、旅游行业、医疗卫生应用软件等多个领域。公司的官网中也一直将投资列为主业之一。

事实上，得益于“稳健”的投资收益，雅戈尔的投资板块一直是公司净利润的重要支持。

公开资料显示，2007年以来，雅戈尔在通过参股、购买股票等形式进行股权投资，累计投资公司超过100家，收益超过400亿元。在上市公司中，宁波银行、金田股份、上美股份、创业慧康、博迁新材、中际联合、美的置业的基石投资者都是雅戈尔。

在资深投资人士看来，表面上看雅戈尔靠炒股赚钱，其实雅戈尔大部分的投资都是以持有分红为目的超级长线。

在宁波银行的这笔投资上，雅戈尔的确是赚得是盆满钵满。据悉，在宁波银行还没有上市的时候，雅戈尔就已经成为宁波银行前十大流通股东，之后还陆续增持。2007年，宁波商业银行更名为宁波银行，上市成功、股价暴涨，雅戈尔开始减持宁波银行。2020年，雅戈尔曾靠减持宁波银行套现百亿元。这也是雅戈尔的高光时刻。

截至今年一季度，雅戈尔仍是宁波银行第三大股东，持股市值超136亿元。

在雅戈尔的投资组合中，还有一笔比较大的投资是港股的中信股份，同样盈利百亿。时至今日，中信股份的分红与宁波银行的权益法收益依然占公司2023年投资收益的近85%。

除了投资业务外，雅戈尔的地产业务也早早实现了对服装业务营收的超越。从2002年至2022年，雅戈尔的营收从24.7亿元增长至148.2亿元。其中，房地产业务从5.3亿元增长至85.5亿元，风光无限。雅戈尔也从不避讳“地产”业务的重要性。

“不用分主业副业，赚钱就是主业。”李如成曾如此回击那些质疑雅戈尔“不务正业”的言论。

然而，时移世易。随着房地产行业的整体不景气，雅戈尔业绩也大幅滑落。根据2024年一季报，地产板块存货约130亿元、净资产约70亿元、扣除合同负债后的资产负债率约45%。地产存量项目主要分布在宁波、温州、珠海等。

回归老本行

在业内人士看来，对于纺织服装、房地产业务和股权投资，雅戈尔希望三者之间可以形成良性互动：服装的现金流可以用于反哺地产业，投资则为整个企业提供了持续发展空间。

可惜，理想很美好，现实很骨感。雅戈尔历年来的经营业绩，特别是每年净利润呈现出过山车式样的特点，就是例证。

2023年12月，雅戈尔发布公告称：公司中文名称拟由“雅戈尔集团股份有限公司”变更为“雅戈尔时尚股份有限公司”。一词之差，透露出雅戈尔聚焦服装业务的决心。

近年来，雅戈尔构建了全年龄段、价格段的品牌体系，面向不同的消费群体和产品需求。各品牌由各事业部独立运营，但共享雅戈尔供应链等资源。

根据时尚板块未来发展规划，主品牌YOUNGOR通过全品类的延展、场景化的陈列、营销推广的创新、会员服务的深化以及科技体验的探索等，提升品牌力，覆盖更多客群，实现稳健发展。

子品牌MAYOR、HARTMARX、HANP、UNDEFEATED、HELLY HANSEN等通过锚定品牌定位，优化产品系列，打造优势品类，稳步推进渠道建设，提升品牌运营能力，实现快速发展；并伺机收购合适的品牌，完善雅戈尔品牌矩阵。

渠道拓展方面，未来将继续执行“开大店、关小店”的渠道战略，加大进驻高端购物中心的力度，推进渠道结构的优化。

2024年，以赣州、南昌为起点，雅戈尔的大店计划正在全国铺开。未来三年，雅戈尔将在全国核心城市新开至少30家时尚体验馆。

“雅戈尔是在下一盘全国性布局的大棋，以大店来抢占城市商业的制高点，一家店服务一座城，甚至是一个省。”有观察人士称。

2023年，雅戈尔业绩继续承压，营业收入同比下降7.23%至137.49亿元；归母净利润同比下降32.31%至34.34亿元。

不过，就分红而言，雅戈尔在纺织服饰行业算得上“慷慨”。

根据雅戈尔2023年利润分配预案：每股派发现金红利0.50元，共派发现金红利23.1亿元，占2023年归母净利润的67.32%。

值得注意的是，雅戈尔将在2024财年采用“按季分红”的创新分红方式，目的是稳定投资者分红预期，缩短投资者获取股息红利的等待时间，切实提升投资者获得感。

雅戈尔自1998年上市以来，雅戈尔已累计实施现金分红26次，累积现金分红总额达到270.03亿元，分红率45.68%。

截至7月4日收盘，雅戈尔股价报收7.08元/股，跌幅1.67%，总市值327.7亿元。

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