打新必看|“五高”特征明显！年内近300家公司IPO终止

“严监管”是2024年资本市场最热的关键词之一，IPO市场尤为显著。

年内近300家公司IPO终止

据不完全统计，按照公告日计算，截至今年6月30日，今年上半年沪深北三地交易所合计有296家IPO终止，已经超过去年全年IPO终止家数(282家)。

其中，“主动撤回”是今年来IPO终止的最大因素。

据统计，今年上半年主动撤回IPO申请的公司达到286家，数量同样超过去年全年的218家，创下历史新高。具体而言，沪深主板公司有107家，北交所有48家，创业板有80家，科创板有51家，各上市板的IPO撤回数量均超过去年全年。

从IPO撤回率(撤回IPO公司数量/全部申报公司数量，含当年已发行公司)来看，今年以来，IPO撤回率为38.96%，创下了过去5年来新高。

IPO撤单潮背后，或是上市新规在发力。

从具体时间节点看，今年主动撤回IPO申请的公司主要集中在4月下旬之后，5月以来撤回IPO的公司数量超过百家，时间跨度仅三分之一，占比却近四成。究其原因，或是监管新规发力。

今年4月份，沪深北三大交易所分别发布系列新规，主板、创业板修订申报财务指标要求，上市门槛提高，因此，财务不达标或成为IPO公司主动撤单的另一大因素。此外，现场检查力度加大，或也使部分有问题的企业“知难而退”。

撤单公司“五高”特征明显

值得注意的是，今年上半年撤回IPO申请的近三百家公司，呈现出“五高”特征，值得投资者重视。

其一，第一大产品收入占比高。从年内撤回IPO公司的招股书可以发现，这些公司的第一大产品收入平均占比超过60%，而注册制公司第一大产品收入占比平均值为54%。这表明撤回IPO的公司中，较多公司对单一产品的依赖度偏高。

其二，前五大客户(供应商)依赖度高。撤回IPO的公司中，其前五大客户收入占比平均值为47.28%，与IPO企业平均水平相似。然而，撤回IPO公司中，15%对前五大客户的依赖度超过80%，而注册制公司仅10%存在这类情况。

其三，流动性欠佳，存货占比及资产负债率双高。从存货看，撤回IPO公司的存货占流动资产比例平均为22%，高于注册制公司的16%；同时，39家撤回公司的存货占比超过50%，而注册制公司只有4家。从负债看，撤回公司的平均资产负债率超过35%，注册制公司则约为25%。

其四，股权集中度偏高。撤回公司的第一大股东平均持股比例为45.13%，而注册制公司为36%。同时，近40%的撤回公司存在单一股东持股超过50%的情况，部分甚至超过90%；相比之下，注册制公司大股东持股过半的比例仅在20%左右。

其五，拟募资额较高。今年撤回IPO公司的拟募资总额超过3100亿元(还有4家未披露具体拟募资额)，平均每家公司拟募资11.01亿元，比2023年撤回公司的平均拟募资额增加了超过20%，达到近三年的新高。相比之下，今年上半年44家上市公司的实际募资额约为325亿元，平均每家约7.38亿元，远低于撤回公司的平均值。

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