“熄火”还是“入场”机会，当下红利资产的配置价值如何？

在经过7月首日大涨之后，红利资产近两日呈小幅回调状态。全市场看，昨日两市成交量仅约6500多亿，整体呈窄幅震荡，说明其实市场风险偏好还是比较低的。不少投资者疑惑，红利资产是“熄火”，还是新的机会出现了？已经涨了这么多的情况下，风格轮动起来了该怎么办？

事实上，用风格轮动的视角去看待红利资产并不精准。从历史表现来看，红利这种能够穿越市场周期的长期有效的投资策略，或许更应该从资产配置的视角来看，这类独特资产的加入可以在增厚收益来源的同时，能帮助降低资产组合的波动性。

从近十年的表现来看，中证红利全收益指数区间大幅跑赢同期上证指数，在长期的震荡市场中成为不少用户增厚收益来源的较优选择。

不止在A股，从全球视角来看，红利策略也是能够穿越周期的有力工具。纵览美国、日本等发达市场，从长周期来看，MSCI编制的红利指数在大部分情况中都跑赢了本国的母指数，而且部分市场的红利指数波动率比母指数更低。

其次，从当前利率持续下行大背景的角度下来看，红利资产的性价比和确定性也越来越高。从股息率的绝对值看，当前红利类资产的股息率相比无风险收益率的利差依然显著。根据Wind，截至7月1日，中证红利指数对应的股息率为5.18%，10年期国债到期收益率仅2.25%，前者是后者的约2.3倍。

考虑到政策方面的鼓励，红利资产价值有望进一步提高，值得在策略回调过程中择机关注。今年以来新“国九条”针对上市公司分红提出了更高要求，包括强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性等。

具体资产选择上，ETF因为透明度高、费用低廉、投资门槛低，更适合多数投资者选择。比如中证红利ETF（515080），该ETF紧密跟踪中证红利指数。

从分红层面看，该ETF也是积极响应监管分红引导，自上市以来已经分了9次红利，在同期权益ETF中，分红次数是最多的，其相对稳定、持续、可预期的分红更有利于持有人管理现金流。资金面上，中证红利 ETF（515080）已经连续14个交易日获近4.8亿元资金净申购，一定程度说明当下资金对红利的态度，依然以积极布局为主。

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