经济学家宋清辉：投资大师们为何青睐蓝筹股

纵观全球主要国家的股市估值，目前A股估值总体上处于洼地，其中蓝筹股与大盘股的估值更是低于市场平均水平。而发达国家的资本市场发展经验表明，蓝筹股与大盘股发展稳定、信披规范、盈利模式清晰，估值通常相对更高。虽然这一成熟的规律目前在A股市场上并未显现出来，但是随着A股市场逐渐趋于成熟理性，未来A股大盘蓝筹股、高科技成长股的估值进一步提升或是大概率事件。据笔者观察，以巴菲特为首的投资大师们，其高度青睐的上市公司基本上都是蓝筹股。

数据表明，进入五月份以来，主力资金显著流入大蓝筹股。5月6日（A股5月首个交易日），贵州茅台、格力电器、京东方A获得主力资金净流入的金额居前，分别净流入了9.89亿元、3.90亿元、3.88亿元。赛力斯、中国石油、长安汽车主力资金净流出的金额居前，分别净流出了7.15亿元、5.55亿元、4.50亿元。

蓝筹股究竟是否值得投资，具体需要看投资者的性格。如果是喜欢刺激，追逐短期利益的人，自然会认为蓝筹股不值得投资，毕竟由于盘子大，蓝筹股在通常情况下很难出现大涨行情，自然就有不少人认为，蓝筹股不具备相应的投资价值。

而对于价值投资者而言，蓝筹股则是最佳投资标的。因为相比某些股性较为活跃，经常出现大涨大跌的个股而言，蓝筹股的表现通常比较稳定，如果在市场处于较低位置时选择长期持有，多少还是能够收获一部分惊喜，获利通常能够跑赢基准利率，亏损的话也不会有太多的损失。

其实，无论蓝筹股还是风险警示股，对投资者而言，只要能够获得收益，都是值得投资的。实际上，无论是传统行业还是新兴行业，都存在着投资机会，就看投资者如何把握。这也意味着，蓝筹股或永远都值得投资者关注。

蓝筹股之所以值得部分投资者关注，还是在于其本身性质。蓝筹一词源于西方赌场，因为蓝色筹码最为值钱。蓝筹股一词，则是指稳定的现金股利政策对公司现金流管理有较高的要求，在其所属行业内占有重要支配性地位，业绩优良、成交活跃、红利优厚的上市公司股票。通常而言，这类上市公司运营情况良好，在行业景气和不景气时都有能力赚取利润，营收水平稳健，面临风险较小，公司分红较为慷慨。

总体而言，由于蓝筹股的股本、总市值都要高于普通股票，其稍微的波动都会影响到指数的变化，所以蓝筹股经常被认为是拉升指数或是护盘的重要工具。一方面，蓝筹股市值足够大，在A股中所占的权重比例高；另一方面，蓝筹股的特性让某些资金无法操纵，相对动不动就拉涨停或砸跌停的中小市值个股，蓝筹股更具有安全性。在信息披露方面，因为蓝筹股都是大公司，其有着相对成熟的对外披露体制，公司相关新闻的披露一般会相对及时，能够充分揭示公司风险，有助于投资者作出价值判断。

通常而言，蓝筹股的持续震荡向上行情，有助于带动A股市场缓慢走高。从当前的市场行情可以看出，不断有资金持续进入蓝筹股。这或说明在市场前景难以预测的情况下，蓝筹股因为盘子大、市值高、业绩稳定、运营情况良好等原因，更容易被各路资金认可。

只不过，当蓝筹股处于上涨的过程中时，中小板和创业板个股的涨幅也许将远超蓝筹股，这多少会让一些投资蓝筹股的股民有所嫉妒，也会有股民为了追逐利益最大化，认为蓝筹股不值得投资。但是，一旦到了市场下跌的过程中，中小板和创业板的跌幅往往远超蓝筹股，当蓝筹股持有者轻松出逃之时，中小板和创业板股民极有可能因为跌停而无法操作，只能看着市值不断蒸发。当然，蓝筹股的安全性只是相对的。对于刚入市的投资者，建议还是先从蓝筹股开始入手。毕竟蓝筹股相对安全，能够让投资者尽快了解股市。即便是令投资者的收益不太稳定，但至少不会过多打击到投资者信心。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》）

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