在港股发现“宝藏”：卫龙美味股息高、估值低，辣条赛道龙头稳固

自2018年起，港股持续下滑，恒生指数曾从高点的33000余点降至不满15000点的低谷。众多公司面临价值大幅缩水，这其中甚至包括了许多业绩出色的公司。

今年4月，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，港股市场交易热情明显提升。4月19日至5月20日，恒生指数累计上涨19.84%，港股进入技术性牛市。

伴随港股再度活跃，被错杀的港股绩优公司是否会得到价值重估呢？

今天我们要介绍一家宝藏公司——辣条第一股——卫龙美味（9985.HK）。

1、股息回报高，财务安全边际高

卫龙辣条是大家耳熟能详的国民品牌。卫龙美味的主要产品覆盖调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品等类别。

零食类快消品行业，是一个现金流非常稳定的赛道。从财务数据可以看出，卫龙美味现金流非常稳健。

2023年末，卫龙美味的资产负债率仅19.11%，2018年以来，公司资产负债率持续下降。2023年，公司的初始期限为三个月以上的定期存款、受限制现金及现金及现金等价物总额为人民币46.9亿元，较上年度末的人民币39.39亿元增加19.1%，主要由于本年度经营活动产生的现金流入。与此同时，公司截至2022年度末及2023年度末的借款仅为1.61亿元和1.81亿元，借款极低，借款为公司就建造厂房以及购买机器设备而获得的有担保银行贷款。

与此同时，公司净资产却持续增加。公司净资产从2018年的1.57亿元增长至2023年的57.06%。

从财务数据看，卫龙美味持续稳定“造血”，财务风险非常低，公司价值不断成长。

分红方面，卫龙美味非常慷慨大方。

2023年卫龙美味基础分红比例从2022年的30%提升至60%，特别股息分红比例为30%，维持2022年比例。公司宣布派发2023年末期股息2.35亿元，以及特别股息2.59亿元，如果加上此前的中期股息2.82亿元，公司合计派发7.76亿元，占2023年全年归母净利润接近90%。以2023年末收盘价计，卫龙美味股息率达到5.09%，妥妥的高息股。

与此同时，公司估值很低。至6月14日收盘，股价仅5.95港元/股，市盈率仅14.5倍。

2、辣条赛道龙头地位稳固，开辟蔬菜制品等第二增长曲线

在传统的辣条赛道，卫龙美味是国内绝对龙头，其地位难以撼动。

2023年，卫龙美味实现营收48.7亿元，同比增长5.2%；归母净利润8.8亿元，同比增长481.9%。卫龙美味的营收创历史最佳表现。

长期以来，卫龙辣条在休闲食品领域脱颖而出，成为了同行难以望其项背的典范，成功将品牌打造成了辣条这一品类的代名词，以至于提到卫龙，人们便会立刻联想到辣条。

根据东亚前海证券的研究报告，中国的休闲零食市场中，前五大企业的总市场占有率仅为24.6%，其中市场份额最大的旺旺集团也只占有6.7%。

而在卫龙美味所在的调味面制品（即辣条）细分市场上，根据卫龙美味招股书，其2021年市占率达到了14.3%，大幅领先排名第二的竞争对手，后者的市场份额比卫龙美味少了11.9个百分点。

这意味着卫龙美味护城河很深。

与此同时，公司积极开辟第二增长曲线，2023年蔬菜制品增长亮眼。

2023年，卫龙美味蔬菜制品营收21.2亿元，同比增长25.1%。

在蔬菜产品中，魔芋因其低热量和高饱腹感等属性，正符合零食行业向健康化发展的趋势。以每100克计量，魔芋含有的纤维素为3.3克，这是海带含量的六倍、香蕉的三倍还有苹果的两倍。卫龙美味创意推出“魔芋爽”产品，迅速在电商平台热销，凭借100W+的销量获得了首届“淘宝100W+”金桃子奖。国泰君安指出，魔芋爽年销售额已经突破十亿元人民币，成为继大面筋后公司第二大热销单品。

国泰君安认为，基于大面筋和魔芋爽的成功经验，卫龙美味于2023年连续推出优势品类的差异化新品麻辣麻辣、霸道熊猫和小魔女，市场反馈积极。新品放量有望成为拉动收入增长的新驱动力，同时带动公司产品结构持续优化。

从一系列现象及新品的成功可以看出，卫龙美味具备持续抓住市场“爽点”，推出“爆款”的能力。

西南证券发现，卫龙美味2023年9月推出霸道熊猫（川味辣条），10月推出小魔女（川味片状魔芋）市场反馈积极，24年开发脆片膨化新品脆火火（川味薯片），推新节奏明显加快。

凭借卫龙美味强大的产品开发、创新实力，随着消费者习惯的形成，预期会有更多的消费者群体促进其业绩的持续增长。

（本文数据来源：同花顺iFinD等）

来源：泡财经

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