“飞天茅台”跌破2300，股价创年内新低，茅台这一动作稳定价格？

去年10月份，贵州茅台六年来首次提价，宣布上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价，平均上调幅度约为20%。尽管如此，飞天茅台的终端零售价，今年以来持续下行。

截至发稿，6月11-14日，贵州茅台连续下跌近6%，创年内新低，股价跌至1525.01元，总市值1.9万亿元。

今日酒价数据，6月14日，散飞茅台酒批价跌破2300元/瓶，目前拼多多等电商平台上售价约2230元/瓶。去年12月散飞价格还维持在2780元/瓶左右的水平，短短半年时间，来了一波凌厉的跌势。

另据不二酱平台发布的信息，6月13日，茅台飞天系列全线下跌，飞天系列，2023~2024年原箱跌50~80元/瓶，飞天1L原箱跌价10元/瓶；生肖系列，龙年原箱、散瓶、礼盒以及兔年原箱跌30~40元/瓶；其他系列，精品茅台和43度原箱跌20~25元/瓶，散花飞天和五十年跌价300~400元/瓶，大节气酒暴跌1000元/瓶。

券商中国援引业内传来的消息称，由于茅台酒价格的持续下跌和电商平台的特定出货规则，导致市场上的“黄牛”群体开始集体反击。

原本依赖快速交易赚取差价的黄牛们，因为电商平台的20天发货期限，面临资金周转困难，不得不以低于回收价的价格抛售茅台酒，从而遭受损失。

为了应对这一局面，黄牛们采取了一系列措施，包括集体拒收货物、要求商家开具发票等，目的是迫使电商平台承担部分损失。有黄牛在微信群中表示，如果电商平台继续压低价格，他们将采取更激烈的反击措施，比如故意拒收货物，让电商平台承担运费和货物在退回过程中可能发生的破损风险。

供需结构变化影响，2024年春节后茅台价格下滑

贵州茅台酒的价格体系至今仍保留着计划经济和资源短缺时期的“双轨制”模式，其市场终端售价通常远超建议的1499元/瓶。

2016年前后，白酒业复苏，茅台酒市场价格一路飙升。2015年，散飞批价还在900元，到了2016年就涨到了1200元。到了2021年中8月突破3100元/瓶，达到历史高位。

同时，茅台酒的产量从2000年的5397吨一路扩张到2021年的5.5万吨。到了2023年，茅台酒基酒产能达到了5.7万吨。据悉，茅台 “十四五”技改项目已全面铺开，预计完工投产后，茅台酒基酒产能有望接近8万吨。

也因此，“控价”成了贵州茅台历任管理者的难题。高卫东时期，贵州茅台为了控制酒价，要求所有的茅台专卖店和经销商将80%的茅台酒拆箱售卖。从而减少流通环节，引导开瓶消费，保障消费者的饮用需求。然而，茅台酒价格未得到抑制，反倒进一步导致了市场的疯狂。

丁雄军任上对炒作行为进行了有效管理，飞天茅台流通价格无序上行得到控制。长城证券分析称，其在任期间推出i茅台、巽风等平价申购渠道，加大非标/文创产品开发和投放，打造百亿单品茅台1935，缓解了供需矛盾，使飞天茅台批价整体维持在3000(原)/2700(散)元水平，并在2023年11月提价后仍然维持稳定。

作为白酒市场的标杆，即便在2023年整个行业普遍面临库存压力时，飞天茅台依然保持终端价格稳固。然而，进入2024年春节旺季后，飞天茅台价格从约2600元高位开始下滑。

国泰君安4月份发布研报认为，本次飞天价格波动主要系供需结构短期恶化造成，且需求因素影响大于供给因素，公司层面亦采取措施积极应对。此轮茅台批价经过调整修正，我们认为将走向新均衡，交易结构开始优化，预计调整过程整体温和，后续茅台批价将与经济更为匹配、重新进入相对稳态的状态。考虑到茅台对行业影响边际强化，茅台批价形成新均衡后利于行业中长期发展，行业价值进一步凸显。

国投证券亦认为，当前主要矛盾还是在于需求弱，直营体系及非标产品在没有较高价差后，黄牛不再扮演分销渠道的角色，相应的产品很难有效触达到消费者端，导致价格非理性定价。

由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批价仍然震荡下跌，市场担心存在金融属性反噬现象，即跌价预期不仅弱化投资需求还会促使部分收藏产品被释放在市场。如非标等产品消费场景较为小众，在放量后导致供需不平衡严重进而批价下行，在利差收窄后黄牛体系运转不开，进而加剧实际供给和需求的矛盾。

暂停“企业申购1499元飞天” 张德芹：经销商是茅台的家人

2024年以来，贵州茅台出现不少的变化。

4月29日，该公司发布公告表示，根据贵州省人民政府相关文件，推荐张德芹为贵州茅台酒股份有限公司董事、董事长人选，丁雄军不再担任公司董事长、董事职务。

伴随着茅台董事长张德芹上任，茅台管理层频繁发声，强调将促进各销售渠道的协同发展。对于价格问题，业内提出进一步实施价格改革，提高指导价，甚至解决价格双轨制的问题。张德芹在业绩会现场表示，公司会认真考虑、分析调研，但最终要以公司最后的运营决策为准。

近日，根据券商中国报道，多地“企业申购1499元飞天”政策宣布暂停，原因是申请公司数量过多，名额已经饱和，至于政策何时恢复，不得而知。有经销商证实了此事，并称，主要原因是稳定价格和满足一些消费者对茅台数量的需要。

这一举措，被认为是贵州茅台新帅张德芹的第一个大动作。

近年来，茅台强化直销渠道，企业满足一定条件，可直接申请以零售价1499元的价格购买一定数量的飞天茅台。这对于茅台而言，增加了收入，但一定程度上降低了茅台酒传统渠道的流动性。

针对这一政策，业内人士认为，这一政策对于市场和经销商都有一定影响。一方面是大量的公司直接转向茅台购酒，经销商的客户群体自然少了，利益也受损；另一方面，有些公司可能一时消化不了这么多飞天茅台酒，将其投入市场，由此影响了飞天茅台正常的市场运营。

目前，白酒市场整体不景气，降价成为行业普遍现象。在市场背后，渠道商面临了前所未有的压力。渠道商卖酒困难，导致价格内卷。他们需要现金流，于是大量抛售白酒产品，这进一步推动了终端价格的下跌。而暂停企业申购的动作，或有可能止住零售端飞天价格的下行趋势。

此外，随着茅台酒价格持续下跌，特别是茅台飞天(散)53度/500ml批发参考价跌破2450，引发人们对茅台直销渠道政策是否发生变化的关注。

在5月10日的经销商座谈会上，茅台集团董事长张德芹提到，经销商是茅台的家人，是茅台成长路上的重要支撑。一路走来，经销商做了大量的工作，是茅台不可或缺的关键力量。未来，茅台将持续尊敬和爱护经销商，厂商同心，共同推动茅台更好发展。

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