昊创瑞通疑少计费用、虚增利润博苑股份未来业绩成长或成“空头支票”

企业动态：

【飞速创新终止深交所主板IPO】

5月11日讯深交所网站披露关于终止对深圳市飞速创新技术股份有限公司(以下简称“飞速创新”)首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。飞速创新专注于网络通信领域核心设备及通用配件的研发、设计和销售，为全球客户提供通信设备、通用配件及系统解决方案的一站式供应。其保荐机构为招商证券股份有限公司，保荐代表人杨猛、刘兴德。

【港迪技术IPO更新提交相关财务资料】

5月12日，据深交所官网显示，武汉港迪技术股份有限公司（以下简称“港迪技术”）IPO已更新提交相关财务资料。港迪技术是一家专注于工业自动化领域产品研发、生产与销售的高新技术企业，产品主要包括自动化驱动产品、智能操控系统，以及管理系统软件。据了解，港迪技术今年1月5日上会获得通过，也是今年首家IPO上会企业。

【上交所终止恒达智控科创板IPO审核】

5月11日，因郑州恒达智控科技股份有限公司（以下简称“恒达智控”）及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。恒达智控长期专注于智能采煤系统领域，专业从事煤炭智能化开采控制系统技术与产品的研发、生产及销售。

企业舆情：

【昊创瑞通创业板IPO：人员平均薪酬普遍偏低，疑少计费用、虚增利润】

4月25日，深交所发布公告，决定中止昊创瑞通发行上市审核。昊创瑞通本次IPO拟募集资金47653.64万元，其中15699.06万元用于智能环网柜生产建设项目，10252.33万元用于智能柱上开关生产建设项目，11702.26万元用于智能配电研发中心建设项目，剩余10000万元补充流动资金。保荐人为长江证券，审计机构为大华会计师事务所。

据招股书及相关公开资料发现，昊创瑞通除研发人员外，其他工种平均薪酬均远低于行业平均值。据招股书信息，昊创瑞通董监高管理人员10人，2023年领取薪酬396.73万元，平均薪酬39.67万元/年/人，而整个管理人员平均薪酬2021年、2022年分别为14.49万元/年/人和15.87万元/年/人，足足低于行业管理人员平均薪酬几乎50%。

另外，昊创瑞通2021年、2022年管理人员人数分别为39人和35人，我们可以假设2021年、2022年董监高平均薪酬与2023年大致一样，2021年、2022年要达成人均薪酬14.49万元/年/人和15.87万元/年/人，2021年、2022年剩余管理人员29人和25人，人均薪酬均只能为6万元/年/人。意味着其他管理人员薪酬还不如生产人员，仅略高于沧州市平均工资，显然不符合商业逻辑，发行人很可能存在少计管理人员薪酬、虚增利润的情况。（来源：估值之家）

【经营现金流持续为负，太湖远大北交所IPO】

太湖远大申报北交所IPO， 从业绩上看，太湖远大的表现较为出色。其2021年、2022年营收增速连续两年保持在30%左右，并且2022年公司净利润增速还超过营收增速。值得注意的是，尽管太湖远大业绩连年增长，但报告期内经营现金流持续为负。2020-2023年，太湖远大经营性现金流净流出分别为1.18亿元、2.07亿元、1.51亿元、1.66亿元，四年净流出6.42亿。

对于公司经营性现金流持续流出，太湖远大解释称，公司将等级一般的商业汇票贴现取得的现金，作为筹资活动现金流入计入，导致公司经营性现金流持续流出。太湖远大将票据贴现事项剔除后，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为521.31万元、1,639.90万元和4,788.93万元，均为正。除此之外，公司应收账款的逐年递涨也是导致日常经营缺乏现金的主要因素。

2020-2023年，公司应收账款余额分别为1.66亿元、2.18亿元、2.70亿元、2.73亿元，呈现不断增长的趋势。根据首轮问询函显示，太湖远大目前以赊销为主，大部分客户均有较长账期，而上游供应商信用额度较低，信用期较短，因而导致公司流动资金较为紧张。值得注意的是，太湖远大1-2年的应收账款的坏账计提比例为30%，在可比公司中最高，高于中超新材、至正股份、杭州高新的10%和万马股份的11.60%。（来源：梧桐树下V）

【博苑股份IPO：产能过剩毛利率连年下滑，未来业绩成长或成“空头支票”】

于2022年6月开启上市之路的博苑股份，经过接近两年的鏖战，终于在2024年3月4日向交易所提交注册，离成功上市似乎只差获得注册批文这一步。但随着近期监管的不断收严，创业板上市门槛的大幅提高，博苑股份毛利率连年下滑、2023年增收不增利等问题或将成为其获得注册批文的阻碍。

2021、2022、2023年（以下简称“报告期”），博苑股份营业收入分别为5.24亿元、7.98亿元、10.25亿元，相比2022年同比增长52.29%，2023年增速已然放缓，降至28.44%。净利润也增长乏力，分别为1.03亿元、1.76亿元、1.82亿元，2022年同比大涨70.70%，2023年较2022年却仅增长577万，险些持平。显然，博苑股份在2023年处于增收不增利的状态。

博苑股份在成本增加的同时毛利率下降。报告期内，博苑股份的营业成本分别为3.47亿元、5.18亿元、7.39亿元。2023年，博苑股份的成本增长幅度（42.81%）是营收增长幅度（28.44%）的1.5倍。同时，公司各期的综合毛利率分别为33.82%、35.18%、27.89% ，2023年相较2022年下降了7个百分点，且首次跌破30%。对此，博苑股份表示2023年毛利率下降是受精碘价格较高、有机碘化物成本上升影响。

若碘市场价格大幅下跌，公司产品价格也将下降，毛利率存在下滑的风险，换言之，碘市场价格上升，公司产品价格和毛利率均应上升。而在风险提示中，博苑股份将2023年毛利率走低的原因归结于精碘价格较高，两处说辞存在很明显的冲突。据博苑股份描述，2022年正是上涨的碘市场价格带来了毛利率的提升。但是2023年，碘市场价格增速虽放缓但仍在走高，博苑股份的毛利率却因为精碘采购价格较高而下降了。就此推测，碘市场价格上涨给博苑股份带来的红利或已达瓶颈，博苑股份的产品定价难以继续跟随碘市场价格涨幅做出同步变动。未来不论碘市场价格上升或下降，公司的毛利率都存在进一步下降的可能。（来源：华财信息）

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