舍得酒业一季度利润负增长：存货上升至45.54亿元，省外销售下滑

4月25日，舍得酒业披露2024年第一季度报告。报告期内，舍得酒业实现营业收入21.05亿元，同比增长4.13%；归属于上市公司股东的净利润5.5亿元，同比下降3.35%。在2023年全年的净利润增速放缓后，在今年一季度出现净利润同比负增长。

回顾过去，受疫情影响舍得酒业2020年一季度利润负增长，随后业绩快速反弹，2020年全年归母净利润同比增14%，2021年净利润同比增速更是高达114%，股价也在2021年创下263.46元/股(前复权)的历史记录，如今近三年过去，舍得酒业股价截止5月9日收盘，跌幅达70%。

2023年业绩增速再度放缓，2024年一季度利润出现负增长

这两年舍得酒业股价持续调整的背后，或许与公司这两年的业绩有关。

2019年是舍得酒业的“老酒战略元年”，在喊出“舍得酒，每一瓶都是老酒”的品牌口号后，该品牌持续推进战略落地，目前已构建“舍得”“沱牌”两大核心品牌，“天子呼”“吞之乎”“陶醉”“夜郎古”多个培育性品牌的品牌矩阵。

也是自这一年起，舍得酒业业绩走上快车道。该公司的营业收入由2019年的26.50亿元一路高歌猛进，于2022年实现收入60.56亿元，复合增长率约为22.95%。其中，2021年的营业收入增速均最为显著，增幅达到83.80%。

但转折点出现在2022年，舍得酒业的业绩增长率就已经明显下滑，其中营收、净利润分别同比增长21.86%、35.31%。相比之下，其2021年的营收增长率则约为83.8%，净利润增长率则约为114.4%。

进入2023年后，舍得酒业的业绩增速进一步回退。数据显示，舍得酒业2023年实现营业收入70.81亿元，同比增长16.93%，增速再度放缓；净利润为17.71亿元，同比增长5.09%，增幅创2016年以来的新低。

增收不增利的原因或许与经营成本上升相关。舍得酒业2023年营业成本较2022年增长33.84%至18.05亿元。其中，该公司的销售费用为12.90亿元，同比增长26.87%，光是投向广告宣传与市场开发的费用就高达6.02亿元。

对于营业成本变化的原因，舍得酒业认为主要是本年销售收入增加、原材料等生产成本增加所致。

到了2024年一季度，舍得酒业归母净利润更是出现了3.35%的负增长。从白酒行业数据看，舍得酒业一季度的业绩增速也排在了行业末流。

大手笔分红 高管薪酬明显增长

值得一提的是，在公司营收和利润放缓的同时，舍得酒业发出上市以来最大手笔分红，公告向全体股东每10股派发现金红利21.50元(含税)，以此计算合计拟派发现金红利总额调整为711,678,238.10元(含税)。

此外，公司高管的薪酬明显增长，财报显示，舍得酒业董事长蒲吉洲2023年的税前报酬为352.06万元，同比增长21.56%；副总裁罗超税前报酬为245.12万元，同比增长170%；副总裁饶家权税前报酬为263.55万，同比增长76.45%；副总裁兼首席财务官邹庆利的税前报酬为253.80万，同比增长55.43%。

(数据来源：wind)

(图片来源：舍得酒业2023年报)

2024年一季度存货增加18.24%至45.54亿元，省外销售收入下降

在全国化上，复星入主舍得酒业后，提出了“聚焦川冀鲁豫、提升东西南北、突破华东华南”的全国化策略。为此，舍得酒业于2022年启动增产扩能项目建设，2024年3月，舍得酒业龙池生态酿造车间主体工程竣工。

从数据看，舍得酒业的全国化是否达到预期值得探讨。例如年报数据显示舍得酒业2024年一季度存货达到了45.54亿元，同比增长18.24%；2024年一季度经营公告数据显示其省外销售收入同比下滑0.12%。

(图片来源：舍得酒业2024年一季度经营状况公告)

白酒行业目前整体进入量缩价升的挤压式增长阶段，强者愈强、弱者愈弱的“马太效应”越发明显。在此背景下，舍得酒业要想如期完成自己的百亿营收目标，要比以往下更多苦功夫。

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