德孚转向上市之路变数频出华之杰营收持续两年下滑

企业动态：

【六淳科技终止创业板IPO】

5月2日，深交所决定终止对东莞六淳智能科技股份有限公司（以下简称“六淳科技”）发行上市审核，因其及保荐人撤回发行上市申请。六淳科技原拟募集资金47400.00万元，分别用于电子产品精密功能性器件生产项目（迁建）、研发中心建设项目、补充流动资金。六淳科技的保荐机构（主承销商）为华西证券股份有限公司，保荐代表人为罗李黎、厉琪。

【极氪计划登陆纽交所】

极氪智能科技控股有限公司（ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited，以下简称“极氪”）于美东时间5月3日更新红鲱鱼版招股书，并计划于5月10日正式以“ZK”为股票代码在纽交所挂牌上市。极氪计划在本次IPO中发行1750万股美国存托股票（ADS），发行区间为每股ADS18美元至21美元。以此发行区间上限计算，极氪至多通过本次IPO募集3.675亿美元（不计“绿鞋机制”），若执行超额配售权后的募集规模至多为4.22亿美元。

【智慧树母公司拟港股IPO】

上海卓越睿新数码科技股份有限公司（“智慧树”品牌的母公司，以下简称“卓越睿新数码”）于2024年5月3日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，农银国际担任独家保荐人。卓越睿新数码2008年成立，是一家中国领先的高校教学数字化解决方案提供商，并作为高等教育行业数智化的先行者，致力于高校数字化教育内容、数字化教学场景服务及产品的开发、交付和运营，产品服务覆盖教、学、练、考、评、管等所有重要方面。

企业舆情：

【德孚转向北交所IPO：上市之路变数频出，新能源汽车冲击下发展前景不明】

2023年6月29日，在汽车零部件领域蛰伏多年的德孚转向向北交所提交了上市申请材料，正式向北交所发起冲击。近一年来，德孚转向先后经历了两次问询，期间还经历长达近四个月的中止。如今非但没有叩开北交所的大门，问询与审核进度也迟迟没有进展。自2016年启动新三板挂牌以来，德孚转向先后4次更换主办券商，此次申报期就已经更换两次。

实际上，德孚转向当前的上市辅导机构存在不少问题。据招股书披露，德孚转向此次申报北交所涉及的主要辅导机构有华安证券、大华会计师事务所、北京国枫律师事务所，其中华安证劵于2024年2月份被安徽证监局出具警示函。至于大华会计师事务所，从业记录更是劣迹斑斑，据悉很可能会被暂停证劵业务半年，当下更是风声鹤唳，主要团队或金蝉脱壳，或另起炉灶。也就是说，负责协助德孚转向申报北交所的三家主要辅导机构中，已经有两家被监管机构开具罚单，这无疑给德孚转向申报材料的真实性打上了不小的折扣。

德孚转向当前过于依赖欧美这一单一市场的经营现状给其自身的经营带来了相当大的不确定性。此外，德孚转向认识到了新能源汽车取代燃油车的大趋势，在报告期内确实针对新能源汽车开发了部分产品。但从市场的反应看，效果似乎略显一般。雪上加霜的是，德孚转向高度依赖的液压泵产品也呈现出了增长乏力的迹象。一旦我国新能源汽车成功打入欧美市场，抑或欧美传统车企自己成功研发出具备竞争力的新能源汽车，都将对德孚转向的发展前景带来灭顶之灾。（来源：估值之家）

【知原药业IPO：经销占比高，终端收入核查比例低】

自2023年4月13日深交所受理知原药业首次公开发行股票并在主板上市的申请以来，知原药业已经先后4次更新招股书，完成两轮问询与回复。虽然公司业绩表现较好，但毛利率在同行中垫底、终端收入核查比例低、销售费用高企等事项仍是其亟待解决的难题。

招股书显示，销售模式上，知原药业主要以经销以及电商平台为主，直销为辅。报告期内，经销模式产生的收入占公司主营业务收入比例分别为66.67%、63.44%、51.55%和56.02%，整体呈现下降趋势，但仍占比过半。在首轮审核问询函中，交易所对知原药业是否存在经销商压货情形、是否实现最终产品销售进行了询问，并要求公司说明与经销商、经销商的终端客户是否存在关联关系或其他利益安排，是否存在其他特殊关系或业务合作。

同时，保荐人及申报会计师对报告期内公司经销商的主要终端客户进行了走访，走访终端客户的经销收入金额覆盖比例分别为 63.32%、67.63%、65.97%和 72.76%。一般情况下，对经销商终端收入核查要覆盖的收入，最好达到70%以上才有说服力。以上数据显示，知原药业终端走访的覆盖比例较低，只有2023上半年达到72.76%。（来源：华财信息）

【华之杰IPO：扣非净利两连跌势头虽终结，营收却持续两年下滑】

2022年4月20日，于科创板过会后处于提交注册阶段的华之杰突然选择了主动撤回注册申请抱憾而归。9个多月后，华之杰携着净利过亿的规模将上市目的地更换至上交所主板市场。早在2023年2月27日就正式向上交所递交上市申请并获得受理的华之杰，在递表44天后就获上交所发出了首轮问询，但直到2024年1月29日华之杰才回复了首轮问询，之后又于3月19日补充完2023年财务数据，此时距离其递表已经过去了近13个月，无疑华之杰已成为了主板注册制改革后最大的IPO困难户之一。

事实上，华之杰此次IPO之所以推进缓慢，除了受毅达系影响外，与其业绩频繁出现“跳水”不无关联。其扣非净利在2021年、2022年出现了连续两年下滑的趋势，不仅如此营收也在2022年和2023年连续两年下滑。

公开数据显示，早在2020年时，华之杰就以8.88亿元的营收斩获了1.13亿元的扣非净利润，营收和扣非净利分别暴增了49.05%、41.84%。2021年，华之杰在营收增长了40.67%的前提下扣非净利却单边下滑了9.15%。2022年，华之杰营收和扣非净利双双下滑，在营收同比下滑了18.43%降至10.19亿元基础上，扣非净利润下滑了5.47%跌破亿元大关仅为9731.03万元。随着2023年年报数据补充完毕，华之杰营收又出现了单边下滑的趋势。

据华之杰最新更新的财务数据显示，2023年营业收入为9.37亿元同比下滑了8.02%，对应扣非净利润1.18亿元同比上升了21.55%，这也终结了此前扣非净利连续两年下滑的趋势。虽然在2023年，华之杰扣非净利润重回过亿元的规模，但不容忽视的是，其营业收入已经持续两年下滑，2023年、2022年分别同比下滑了8.02%、18.43%。（来源：慧炬财经）

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