联华证券：金价高位“跳水”！“倒车接人”还是顶部显现？

联华证券　　自4月12日创下历史新高2431.78美元/盎司之后，伦敦黄金现货价格便开启震荡调整模式，5月3日一度触及2277.08美元/盎司，期间累计最大跌幅超6%。金价突然掉头回落，让此前大量涌入黄金市场的投资者措手不及。不过，作为重要风向标，全球央行继续购金则给予多头乐观信心。

​　　接受采访的多位业内人士表示，此前黄金价格涨幅较大，透支了部分行情，短期来看，或难以直接启动下一波上涨行情。不过，中长期来看，上涨趋势未改。操作上，建议短线维持震荡思路对待，中长线可逢低布局。

　　金价震荡回落

　　4月下旬以来，国际黄金价格持续回落。Wind数据显示，伦敦黄金现货价格自4月12日创下历史新高2431.78美元/盎司之后，便展开震荡调整，5月3日一度触及2277.08美元/盎司，创下4月5日以来新低，期间累计最大跌幅达6.36%。

　　从周线图上来看，伦敦黄金现货价格已连续两周下跌。东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖表示：“金价周线连续收跌，主要是由于地缘局势风险出现缓和迹象，以及市场多头获利了结。”

　　“市场避险情绪快速变动所引发的风险溢价迅速调整，使得内外盘金银价格在4月触及高位后大幅回调。”国信期货贵金属分析师王美丹表示，尽管目前贵金属价格步入震荡盘整阶段，但整体中枢相较3月仍有明显抬升。

　　从基金持仓方面来看，贵金属市场多头力量也出现消退迹象。截至5月3日，SPDR黄金ETF持有量为830.47吨，较此前一个月减少1.98吨；截至4月30日，COMEX黄金非商业多头净持仓为204210张，较此前一个月减少3040张。截至5月3日，SLV白银ETF持有量为13189.60吨，较上月减少528.92吨；截至4月30日，COMEX白银非商业多头净持仓为54494张，较此前一个月增加1347张。

　　就“五一”假期期间贵金属表现来看，南华期货有色分析师夏莹莹认为，贵金属价格对上周四凌晨的美联储利率决议、上周五晚间美国4月非农就业报告以及原油价格表现敏感，但影响整体较为短暂，市场对美联储9月降息预期整体有所增强。

　　截至北京时间5月6日10:31，伦敦黄金现货价格报2313.47美元/盎司，涨0.50%；伦敦白银现货价格报26.93美元/盎司，涨1.42%。

　　各国央行“买买买”

　　尽管金价出现高位回落，但全球央行购金的热情依然不减。

　　4月30日，世界黄金协会发布2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》。报告显示，一季度全球黄金需求总量（包含场外交易）同比增长3%至1238吨，是自2016年以来最强劲的一季度需求表现。报告认为，来自场外交易市场的投资需求、全球央行的持续购金以及亚洲买家日益高涨的需求，共同推动一季度黄金均价创下历史新高。

　　报告显示，一季度全球官方黄金储备增加了290吨，创下有统计以来最高的一季度央行购金规模。其中，中国官方黄金储备共增加27吨至2262吨，连续六个季度增加。在金价飙升的助力下，目前黄金占中国人民银行外汇储备总额的4.6%，为历史最高水平。

　　报告还显示，2024年一季度，中国总体黄金需求达到了343吨，超出十年均值25%有余。不过，高金价背景下，不同细分板块的黄金需求逐渐分化。其中，金条金币成为支撑一季度实物金需求增长的主引擎，同比大增68%至110吨，是自2013年以来最强劲的一季度表现。

　　业内看好中长期表现

　　目前投资者最为关心的是在波动加剧下未来的黄金投资策略。

　　世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示：“根据黄金近期的表现，2024年黄金的回报率可能会比我们年初时的预期要高得多。”Louise Street分析称，如果黄金价格在未来几个月趋于平稳，一些价格敏感型买家可能会重新入场，而投资者在等待美联储降息和美国选举结果明朗的同时，也会继续将黄金视为良好的避险资产。

　　就短期而言，中信建投期货研究发展部分析师王彦青认为：“地缘风险在快速上升后趋于缓和，美联储降息预期一再推迟，贵金属价格冲高后虽有回调，但回调幅度有限，利空因素或尚未得到充分反映。”

　　徐颖认为：“经济基本面以及美联储利率会议相对利多黄金，但由于此前黄金价格上涨较多，透支了部分行情，短期较难直接启动下一波上涨行情。”

　　不过，中长期来看，夏莹莹表示，对贵金属价格持看多态度，短期价格仍处于调整阶段，但回调不是反转，下跌应视为布局机会。

　　徐颖持相似观点。她认为，短期美联储多位官员将陆续发表讲话，预计会看到内部对于降息节奏的分歧，金价仍处于盘整格局中，关注地缘局势进展，等待回调买入机会。中长期来看，黄金价格上涨趋势未改。

　　从定价模式角度来看，王美丹表示，黄金当下正在逐步从传统定价模式向新定价模式过渡，以央行购金为表征的货币属性主导正推升金价中枢上行，白银也在其自身低库存下拥有更高的价格弹性。短期内金银价格难言突破震荡盘整阶段，然而新定价模式下长期配置价值仍存，操作建议短线震荡思路对待，中长线可逢低布局。

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