森泰股份业绩下滑，产能利用率较低还募资扩产

近日，安徽森泰木塑集团股份有限公司（证券简称：森泰股份；证券代码：301429.SZ）发布了其2023年年报。2023年，森泰股份实现营业收入61550.69万元，同比下滑25%；实现归母净利润4762.09万元，同比下滑43.65%。

事实上，森泰股份的归母净利润已经连续三年下滑了，其2023年的归母净利润已经下滑至不足2020年的一半。此外，森泰股份的产能利用率较低，却还要通过IPO募资扩产，目前其募投项目已被宣布延期。森泰股份披露的信息还存在自相矛盾之处，信息披露质量似乎有待提高。

业绩连续三年下滑，年报披露的信息自相矛盾

森泰股份主要从事高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售。2023年4月，森泰股份于创业板上市。近日，森泰股份发布了其上市后的首份年报。

2023年，森泰股份实现营业收入61550.69万元，同比下滑25%；实现归母净利润4762.09万元，同比下滑43.65%；实现扣非后的归母净利润4442.03万元，同比下滑46.31%。森泰股份表示，公司以外销业务为主，2023年受欧洲经济增长放缓影响，整体经济萎靡、消费持续低迷，下游行业需求下降，导致公司整体业绩下滑较为明显。

事实上，这是森泰股份营业收入连续第二年下滑、归母净利润连续第三年下滑了。公告显示，2020年至2023年，森泰股份的营业收入分别为63198.47万元、91453.17万元、82071.63万元、61550.69万元，2021年至2023年的同比增速分别为44.71%、-10.26%、-25%。

2020年至2023年，森泰股份的归母净利润分别为10314.95万元、10041.14万元、8450.87万元、4762.09万元，2021年至2023年的同比增速分别为-2.65%、-15.84%、-43.65%，其2023年的归母净利润已经下滑至不足2020年的一半。2023年，森泰股份的扣非后的归母净利润为4442.03万元，低于其2019年扣非后的归母净利润5205.02万元。

此外，森泰股份披露的信息还存在自相矛盾之处。森泰股份的年报“公司研发人员情况”处称，2022年末、2023年末，森泰股份的研发人员中硕士学历人数分别为2人、4人，按此计算，2023年末较2022年末的变动比例应为100%，但年报该处称为50%。

事实上，森泰股份年报该处披露的多个变动比例均存在错误。2022年末、2023年末，森泰股份的研发人员中本科学历人数分别为22人、19人，按此计算，2023年末较2022年末的变动比例应当为-13.64%，但年报该处称为-15.79%；2022年末、2023年末，森泰股份的研发人员中30岁以下的人数分别为26人、21人，按此计算，2023年末较2022年末的变动比例应当为-19.23%，但年报该处称为-23.81%；2022年末、2023年末，森泰股份的研发人员中30-40岁的人数分别为49人、42人，按此计算，2023年末较2022年末的变动比例应当为-14.29%，但年报该处称为-16.67%。

森泰股份2023年年报与其发布的《非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》（以下简称：《汇总表》）披露的信息似乎也存在矛盾。

森泰股份年报称，2023年末，母公司对第四大其他应收款对象的其他应收款金额为409.89万元，账龄在1年以内。据《汇总表》，2023年末，森泰股份的母公司对其子公司四川森泰木塑新材料有限公司（以下简称：四川森泰）的其他应收款余额为409.89万元。也就是说，年报中森泰股份母公司的第四大其他应收款对象似乎应当就是四川森泰。

据《汇总表》，2023年初，森泰股份的母公司对四川森泰有其他应收款100.6万元，2023年，母公司与四川森泰的往来累计发生金额为362.8万元，四川森泰于2023年累计偿还母公司53.5万元。

也就是说，2023年末，森泰股份母公司对四川森泰的其他应收款409.9万元中，应当仅有362.8万元的账龄在1年以内，其余47.1万元的账龄应当超过1年，与年报披露的该项其他应收款409.9万元账龄均在1年以内存在矛盾。

产能利用率较低还要募资扩产，募投项目已宣告延期

据招股书，森泰股份拟通过IPO募集资金32619.67万元用于建设“年产2万吨轻质共挤木塑复合材料扩建项目”（以下简称：扩建项目）、“年产600万平方米新型石木塑复合材料数码打印生产线技改项目”（以下简称：技改项目）、“研发中心建设项目”、“国内营销体系建设项目”及补充流动资金。

其中，扩建项目投资总额为12960万元，拟使用募集资金12037.80万元，将建成轻质共挤木塑复合材料产能2万吨。然而，据森泰股份的招股书，2022年上半年，森泰股份的轻质共挤木塑复合材料产能为2695.68吨，产量为1580.75吨，销量为2642.30吨，产能利用率仅为58.64%。也就是说，在该产品产能利用率较低的情况下，森泰股份还要募资扩产。

2024年4月，森泰股份发布《关于部分募投项目延期的公告》表示，公司将扩建项目、技改项目、研发中心建设项目达到预计可使用状态日期分别由2024年10月17日、2024年4月17日、2024年10月17日调整为2025年12月31日。

森泰股份表示，为确保投入有效性、适应外部环境变化，公司依据中长期发展战略，实行审慎投资策略，采用了谨慎使用募集资金、逐步进行项目布局的原则稳步推进募集资金投资项目的实施，故扩建项目未达到计划进度；因研发项目投入资金大，投入时间较长，考虑到公司的整体业绩情况，结合下游需求、市场竞争环境等客观因素变化的影响，公司主动放缓了研发中心建设项目的建设节奏；受到宏观环境、下游客户反馈、新产品的市场适应等因素影响，公司在技改项目推进节奏上调整为分步实施、分步投产，预计无法在原计划的时间内完成项目全部建设。

森泰股份的高性能木塑复合材料产品包括高强度木塑复合材料、耐候共挤木塑复合材料、轻质共挤木塑复合材料三类，并于2023年年报合并披露了其高性能木塑复合材料产品的产量为29717.38吨。

据招股书，2021年，森泰股份的高强度木塑复合材料产能为47892吨，耐候共挤木塑复合材料产能为18412.16吨，轻质共挤木塑复合材料产能为5391.36吨，按此计算，2021年，其高性能木塑复合材料产能为71695.52万吨。

由于森泰股份未在年报中披露其2023年各产品的产能数据，若以其2023年产量与2021年产能来计算，其高性能木塑复合材料产品的产能利用率仅为41.45%。

森泰股份的发行价为28.75元/股，最低触及10.01元/股，4月25日收盘价为15.30元/股，分别较发行价下跌65%、47%。森泰股份实际通过IPO募集资金84985万元，扣除发行费用10023.23万元，募集资金净额为74961.77万元，超募资金42342.10万元。

民生证券为森泰股份的保荐人及主承销商，森泰股份向民生证券支付保荐及承销费7048.8万元。

2023年11月，森泰股份召开临时股东大会，审议通过了《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》，同意森泰股份使用超募资金12000万元永久补充流动资金。

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