爆雷、托管、破产，信托业风险缘何多发？

信托业风险仍在蔓延。产品逾期风波从中融信托、雪松信托、民生信托、四川信托、万向信托，近日又蔓延至平安信托、五矿信托。

记者了解到，平安信托的具体风险情况是部分房地产股权投资类产品逾期兑付，五矿信托则是部分政信类产品逾期。平安信托和五矿信托控股股东五矿资本对此皆表示，“信托计划的延期不会影响公司的正常经营”。

从已出险的信托机构看，风险敞口大的机构走向“被托管”，甚至破产的境地。记者注意到，继中融信托之后，民生信托也被“托管”，而四川信托则宣告破产。4月23日，法院正式裁定受理四川信托破产重整申请，并指定四川信托清算组担任管理人。

受访专家表示，市场化、法制化或是未来处置风险的主流趋势。“信托资产质量有所恶化，既有融资方自身信用风险下沉（特别是房地产行业）的内在原因，也包含国内经济增速放缓和严监管约束力度加大使得风险不断暴露的外在助力。除此之外，还包括少数信托公司存在公司治理缺失，使得风险管理处于失控状态”。

逾期风险密集暴露

2023年8月，信托业的逾期风暴密集呈现在大众面前。

彼时，多家上市公司宣布购买的中融信托产品未能按期收回本金和收益。中融信托逾期风波使得信托圈人心惶惶，光大、五矿、中航信托先后就产品兑付的不实言论紧急辟谣，“均按照信托合同约定进行管理和信托利益分配，对于不实言论和传言将依法保留追究法律责任的权利”。

记者梳理发现，不仅中融信托，雪松信托、民生信托、四川信托、万向信托等多家信托公司陆续出现产品逾期，近日还波及到平安信托和五矿信托。继平安信托福宁615号信托计划延期之后，五矿信托多款昆明政信项目也出现逾期。

五矿信托控股股东五矿资本在4月12日早间发布公告回应称，五矿信托将持续与融资人保持沟通谈判，持续努力推进催收工作，督促相关方尽快筹措资金按约定偿还应付未付款项，以及督促保证人等尽快履行相应担保责任。三个信托产品逾期兑付的情形不会对公司财务数据产生重大不利影响，目前公司经营正常，运营良好。

平安信托则在4月19日再次就福宁615号信托计划延期作出说明，称于项目出现异常后第一时间向项目方正荣公司提起诉讼。目前，平安信托诉正荣各回购方股权回购案件已取得一审胜诉判决。平安信托已实现对底层项目章证照及银行账户的严格监管，并持续跟进底层项目的开发运营、销售及利润分配情况，保障项目施工建设，加强营销推广力度，加快项目销售，提升资金回笼效率，加快实现现金回收。福宁615号信托计划的延期不会影响公司的正常经营。

从已出险的信托机构看，风险敞口大的机构走向“被托管”，甚至破产的境地。2023年9月，中融信托发布公告称，受内外部多重因素影响，本公司部分信托产品无法按期兑付。为提升公司经营管理效能，经股东会授权、董事会审议通过，本公司与建信信托有限责任公司、中信信托有限责任公司签订《委托管理服务协议》，聘请上述两家公司为本公司经营管理提供专业服务。

中融信托之后，民生信托也被“托管”。4月11日，民生信托发布公告称，为提升公司经营管理效能，经股东会、董事会审议通过，与中信信托有限责任公司、华融国际信托有限责任公司签订《委托服务协议》，聘请上述两家公司为民生信托日常经营管理提供服务。民生信托相关的债权债务关系、信托法律关系不因此而发生改变。委托服务自2024年4月11日开始，结束时间由双方协商。

如果托管还不能兜住风险，那么信托机构就将走入破产程序。国家金融监督管理总局四川监管局此前批复，同意四川信托依法进入破产程序。4月7日，四川信托以不能清偿到期债务，且资产已不足以清偿全部债务，具备重整原因为由向四川省成都市中级人民法院申请重整。4月23日，法院正式裁定受理四川信托破产重整申请，并指定四川信托清算组担任管理人。

信托风险为何多发

信托业风险为何在近年多发？从机构公告中可见一斑。

平安信托称，福宁615号为房地产股权投资类产品，信托资金以股权投资方式投资于厦门市某住宅项目。本项目未能于2024年3月29日按期退出，主要是在房地产市场持续下行背景下，项目方正荣公司违约所致。

星图金融研究院研究员黄大智对记者分析指出，近年来出险的信托公司可以简单分为两大类：一类是业务出现风险，有个别出险信托公司底层资产有规模庞大的非标资金池，当这些底层非标资产出现问题时，直接牵连一系列信托产品，比较典型的是以房地产项目为底层资产的产品，在本轮房地产行业爆雷而受到波及。另一类是涉及严重的公司治理问题，大股东将信托公司当成提款机，导致财务造假、业务造假，进而导致公司出险。

上海交通大学高级金融学院副教授李楠告诉记者，信托产品逾期多发有三方面的原因：一是部分信托机构做出了不符合金融逻辑的疯狂举动，包括资产运用端的各种通道业务；二是房地产行业全面陷入低谷，以房地产项目为底层资产的产品受到波及；三是股市低迷，资产端风险暴露。

李楠认为，中融信托的资产端主要是房地产和preIPO（上市前融资）项目，其背后中植系最大特点是没有价值创造，只是单纯地依靠金交所玩“钱生钱”。民生信托的背后是泛海系，也是玩“钱生钱”的企业，民生信托做为泛海系的“提款机”，购买了大量的泛海债券。这两家信托的背景复杂、关联交易复杂、资产质量恶劣。托管的目的是及早控制两家机构的资产，避免在企业破产前被掏光资产，尽可能地保护投资者少受一点损失。

黄大智表示，民生信托近年来出现一系列的信托逾期未兑付情况，固有资产超高的不良率已经对公司经营的可持续性形成了重大影响。而中融信托同样受到中植系爆雷的牵连，出现重大的经营危机。通过头部公司为这些出险的信托公司提供托管服务，能够一定程度上提升经营效能，提供专业的经营管理服务，防止风险的进一步蔓延和风险敞口的扩大。

根据《信托公司监管评级办法》规定，监管评级良好的信托公司应积极承担引领行业转型发展和帮助行业化解风险的社会责任，监管机构在对已出现风险的信托公司进行处置时，可指定监管评级良好的信托公司担任托管机构或承担相应职责。

用益信托研究员帅国让对记者表示，“被托管”主要在于信托公司的整体风险相对较高，已经丧失自我的修复能力，不能正常经营。托管可以在监管部门的指导下，全面查清风险、控制风险，并将投资者的损失尽量降低。对于金融机构风险处置方式，市场化、法制化或是未来主流趋势。

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