杨冬云交卷：香飘飘业绩双位数增长，但现金流腰斩！

日前，“奶茶第一股”香飘飘披露了2023年年度报告，收入、利润全部保持了双位数增长势头，且利润表现远超同期收入。

2023年，国内经济整体呈现稳步复苏态势，但在国内外多重因素的影响下，消费品行业的持续复苏面临较大挑战，居民消费意愿不足，终端市场需求释放不达预期，给消费品企业的经营带来了较大的压力。

为此，香飘飘继续围绕“双轮驱动”战略，以修复与创新为主基调，以培育“第二增长曲线”为主要目标，积极优化资源配置，摸索建立相对应的组织管理团队和运营发展模式，在努力实现原有业务修复增长的同时，充分挖掘新品类的发展机会。

数据显示，2023年，香飘飘实现营业收入约为36.25亿元，与去年31.28亿元相比，增长15.9%；归属于上市公司股东的净利润约为2.8亿元，相较于2022年2.14亿元，增幅在31%以上。

“在新茶饮企业疯狂圈地且势如破竹的大环境下，香飘飘终于成功走出了困境，并实现了收入、利润双增长，这是非常值得肯定的事情。”快消行业分析师康定平表示，香飘飘在品牌、品质等方面具有一定的竞争优势，如果能够将眼下的经营理念“专业的人做专业的事”贯彻到底，未来业绩依然有望惊艳资本市场。

据悉，自2023年初，香飘飘开始组织即饮销售团队，加大资源投入力度，招募 600 多名饮料销售专业人才，与公司原团队组建了一支千人规模的独立即饮业务销售团队，2023年4月底开始初步独立运作，经过近一年的调整与磨合，团队凝聚力和人员稳定性均持续提升。

公告显示，2023年，香飘飘的即饮类业务实现营业收入约为9.01亿元，同比增幅在41%以上，毛利率也提升到了18.41%左右。

得益于独立的即饮销售团队，香飘飘经营即饮业务的专注力显著提升，在核心渠道铺货、生动化陈列、终端冰冻化等方面，均取得了长足进步，即饮渠道服务能力得到明显提高。东方证券在研报中表示，随着即饮规模效应提升，预计香飘飘的即饮毛利率有望改善。

数据显示，2023年，香飘飘冲泡类业务实现营业收入约为26.86亿元，同比增长9%左右，毛利率达到了44.68%，增加4.03个百分点。2012年至2023年，香飘飘连续12年杯装冲泡奶茶市场份额保持第一。

东方证券在研报中表示，香飘飘的冲泡奶茶健康化升级+加速渗透下沉市场，预计2024-2026 年仍将回归稳健增长。

为提升公司经营与治理水平，推进“二次创业”进程，报告期内，香飘飘招募杨冬云担任公司总裁，全面负责公司的日常运营和管理。

中信建投在研报中表示，香飘飘新任总裁在消费品行业积累多年，管理经验丰富，有望带动公司经营管理效率进一步提升，公司持续推进管理改革，2024年成效有望进一步展现。

不过，康定平也提醒，香飘飘想要长久地留住人才，并最大程度地发挥人才的潜力，必须给予人才较为可观的薪酬。

实际上，香飘飘也意识到了这个问题。报告期内，为进一步建立、健全公司的长效激励机制，吸引并留住优秀人才，调动公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和骨干团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，香飘飘于2023年4月披露了《2023 年股票期权激励计划》（草案），拟对公司激励对象授予1357万份股票期权，占总股本的 3.30%。其中，首次授予1091万份，预留266万份股票期权。截至2023年7月，香飘飘已完成股票期权的首次授予工作。

康定平指出，股票期权是公司为了吸引和激励优秀员工而使用的一种手段，通过授予员工股票期权，公司可以使员工更加积极地为公司的利益努力工作，因为员工可以通过期权获得公司股票的价值增长，并与公司共享成长的果实。

“股权激励属于长期激励，是企业全面薪酬体系的重要组成部分，配合现金薪酬使用。”康迪凡咨询合伙人、薪酬专家刘畅表示，“对于企业来说，合理使用股权激励不仅可以提升全面薪酬的市场竞争力，也是激励多样化的体现。”

不过，美中不足的是，2023年，香飘飘经营活动产生的现金流量净额约为3.83亿元，与2022年7.86亿元相比，下滑51%左右。对此，香飘飘方面在公告中表示，这主要系本年购买商品及经营支出增加所致。

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