“新茶饮第二股”来了

过去半年多的时间里，排名前四的新茶饮品牌集体向港交所递表，加入“新茶饮第二股”争夺战，茶百道日前率先通过上市聆讯，有望夺下这一称号。但反观“新茶饮第一股”，奈雪的茶自上市以来股价跌幅已超过80%。

茶百道通过上市聆讯，一年卖出10亿杯奶茶

据香港联交所2024年3月24日披露，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称：茶百道）通过港交所主板上市聆讯。这意味着茶百道有望成为继奈雪的茶（02150.HK）之后在港股上市的“新茶饮第二股”，距离其2023年8月首次向港交所递表仅过去半年多。

招股书显示，第一家茶百道于2008年在成都诞生，目前已发展到7927家门店，实现全国所有省份及各线级城市全覆盖。2023年，茶百道门店共卖出10.16亿杯奶茶，零售总额达到169亿元，在全国约3000个现制茶饮品牌中排名第三，占据约6.8%的市场份额。

目前，茶百道形成了由经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮构成的产品矩阵。以2023年度为例，每家门店的月均SKU为68款饮品，其中经典产品占比接近40%，平均售价13.9元。最受欢迎的经典茶饮为茉莉奶绿，2023年卖出1.11亿杯，实现零售额13.45亿元，杨枝甘露、招牌芋圆奶茶全年零售额则达到17.95亿元和10.10亿元。

在茶百道的近8000家门店中，仅6家为直营店，分布在成都和上海。加盟店网络覆盖全国31个省市，江苏省、浙江省、四川省、广东省内的门店数量超过500家，海外首店于2024年1月落地韩国首尔。

以加盟为主的经营模式导致茶百道的收入主要由“销售货物及设备”和“特许权使用费及加盟费收入”构成，2021年至2023年营业收入分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元，年化复合增长率约为25%。同期归母净利润分別为7.56亿元、9.54亿元、11.39亿元，年化复合增长率约23%，毛利率分别为35.7%、34.4%、34.4%。

采购方面，茶百道主要对外采购制作茶饮需要的乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料等材料及配料，以及门店设备。2023年前五大供应商中有两家上市公司，系佳禾食品（605300.SH）和田野股份（832023.BJ）。

2021年2月，茶百道推出会员计划，目前注册人数超过9850万名。以2023年第四季度为例，活跃会员人数达到2040万名，会员复购率达35%。不过，工信部近期通报2024年第2批侵害用户权益行为的App（SDK）时点名“茶百道”小程序，称其存在强制、频繁、过度索取权限的问题。

而在刚刚过去的“315”期间，茶百道两家门店违规篡改食材有效期的行为被曝光。3月20日，茶百道官方发布致歉声明，并称已完成对7968家门店的详细排查。此前在2021年9月，“茶百道使用过期原材料”的话题曾登上热搜，而茶百道在招股书中表示，公司已制定一系列食品安全及质量控制程序，涵盖业务及门店营运的所有关键步骤。

四大新茶饮品牌集体赴港IPO，“第一股”股价缩水超八成

根据弗若斯特沙利文数据，中国饮品店行业分为现制茶饮店和现制咖啡店，总体市场规模由2018年的1360亿元增至2023年的3839亿元，年化复合增长率为23.1%。其中，现制茶饮店市场规模由2018年的805亿元增至2023年的2473亿元，年化复合增长率为25.2%，占饮品店行业的份额由59.2%增至64.4%。

蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨、喜茶为2023年零售额排名前五的现制茶饮品牌，市场份额合计约40.2%。其中，蜜雪冰城全年零售额440亿元，市场份额达17.8%，较第二名古茗高出10个百分点。除了茶百道以外，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨也在2024年1月、2月先后向港交所递交上市申请。

与茶百道类似，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨都采取加盟策略，加盟门店数量占比均超过99%。喜茶自2022年11月才开放加盟，截至2023年末加盟店数量突破2300家，占比约70%。

从城市线级分布来看，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨更加重视下沉市场。蜜雪冰城在三线及以下城市的渗透率最高，门店数量占比约57%。古茗在二线及以下城市的门店数量占79%，38%的门店位于乡镇。沪上阿姨约49%的门店位于三线及以下城市，2023年前9个月新开门店中有50.4%开设于三线及以下城市。

而茶百道的门店分布较为均匀，截至2023年末在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市门店数量分别占其门店总数的10.6%、26.9%、20.9%、19.4%、22.2%。喜茶在一线城市的门店占比为17%，在这五家新茶饮头部品牌中比例最高。

数据来源：茶百道招股书

作为饮品行业的另一大市场，现制咖啡成为新茶饮品牌的新战场。

蜜雪冰城于2017年创立现磨咖啡品牌“幸运咖”，截至2023年9月末拥有约2900家门店，约60.9%位于三线及以下城市，“幸运咖”也是前五大现磨咖啡品牌中唯一专注于提供平价现磨咖啡的品牌。

沪上阿姨于2022年推出“沪咖”，截至2023年9月末有1964间门店提供“沪咖”产品，2023年1-9月贡献零售额约2440万元。2024年1月，沪上阿姨在上海市开出首家独立咖啡店“沪咖·东方拿铁”，同月茶百道以“咖灰”品牌在成都开设了首家直营咖啡店，并将作为独立品牌运营。

此外，喜茶推出了茶咖新品牌“喜鹊咖”，茶颜悦色的咖啡品牌“鸳央”已拥有近百家门店，书亦烧仙草投资咖啡品牌“DOC咖啡”，奈雪亦入股咖啡品牌“怪物困了”，并在PRO店主打咖啡产品线。

作为“新茶饮第一股”，奈雪于2021年6月30日登陆港交所，但上市首日即遭遇破发。截至2024年3月22日，奈雪股价报3.06港元/股，较19.8港元/股的发行价跌去84.55%，总市值约52亿元。

2023年7月，奈雪推出“合伙人计划”开放加盟，截至2024年1月已有超过150家加盟店开业，还有超过300家加盟店完成选址。2月底，奈雪的茶公布了加盟新政，单店投资预算由98万元下调至58万元，开放区域、门店面积等“门槛”同步放宽。

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