股价大跌超15%！北京汽车陷“增收不增利”困境

3月25日，北京汽车（01958.HK）盘初一度大幅下跌超17%，随后持续低位震荡，截至收盘，跌幅为15.13%，报2.3港元，总市值184.35亿港元。

北京汽车股价遭重挫，与其“增收不增利”的业绩表现有关。

近日，北京汽车公布了2023年业绩，其收入1979.49亿元，同比增长3.93%；归母净利润约30.3亿元，同比下降27.8%；毛利400.70亿元，同比下降5.3%。其中，在新能源汽车领域，北京汽车的毛损额扩大至32.99亿元。

期内，与燃油车相关的收入1826.97亿元，同比微增0.1%，这主要原因为销量同比上升，及售价相对较低的车型销量占比提高抵销了部分销量增长的影响。

与新能源车相关的收入则同比上升91.5%，至152.52亿元，主要原因为销量同比上升，及售价相对较高的车型销量占比提升带来收入增幅大于销量增幅。

对于业绩“滑坡”，市场分析称，眼下，北京汽车正面临着销售增长与利润下滑的双重压力。

一方面，随着自主品牌的崛起，传统合资车红利渐退，对于曾依赖合资品牌（北京奔驰、北京现代）赚得盆满钵满的北京汽车而言，手中的“香饽饽”似乎不那么香了。

另一方面在于，新能源汽车市场竞争愈发激烈，北京汽车在技术研发、品牌渠道建设等核心能力上持续投入，对短期业绩产生一定影响。

官网显示，北京汽车成立于2010年，是中国五大汽车集团之一，主要从事乘用车研发制造、零部件制造、汽车服务贸易、研发、教育和投资融资等业务。其中，乘用车业务（燃油车+新能源车）通过北京奔驰、北京现代、福建奔驰以及北京品牌四大整车板块展开。

细分品牌来看，北京奔驰和北京现代两家合资公司是北京汽车销量的主要贡献者，合计占比超85%。而从收入角度看，根据已披露的北京奔驰财务数据显示，北京汽车约89%的收益来自北京奔驰。

北京汽车的自主品牌系列——北京品牌销量则逐渐走向没落，成为公司盈利的“拖油瓶”。

在2016年，北京品牌销售45.71万辆，是北京汽车销量的第二把手，到2022年该板块的销量已降至7.2万辆，6年间销售萎缩超8成。销量萎靡，北京品牌的营收随之缩水，毛利亦自2017年以来持续为负数，且持续扩大。

面对这个危局，北京品牌2023年完成品牌战略、技术品牌、用户生态三大焕新。在此驱动下，2023年北京品牌销量突破16万辆，同比增长超60%。

与此同时，北京汽车正全面推进新能源化转型，2023年实现新能源车销售10.2万辆、同比增长46.6%。这说明，北京汽车新能源转型节奏已经明显加快。

可以预见，在北京汽车新能源汽车产销尚未达到一定规模前，其亏损无疑还会进一步加大。这或许也是北京汽车业绩出炉后，遭投资者“用脚投票”的重要原因。

另值得关注的是，在国产车出海热度持续攀升的背景下，北京汽车作为中国最早“走出去”的车企之一，其自主车型出口实现突破增长，2023年出口销量5.9万辆、同比增长超过200%，远超乘用车出口63.7%的行业平均增速。

未来，北京汽车未来的盈利能力及新能源汽车市场的竞争态势，成为投资者关注的焦点。

作者：瓶子

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