宏石激光IPO：一手分红一手大幅补流，技术和研发遭遇严重质疑

近期，因涉及IPO拟上市公司联纲光电回复函事件的保荐机构中信证券被指“逼宫”交易所、“硬刚”证监会备受市场关注。而作为同样是中信证券保荐的另一家拟上市公司，广东宏石激光技术股份有限公司（以下简称：宏石激光）也同样备受市场质疑。

宏石激光成立于2009年，公司主要从事激光切割设备的研发、生产和销售业务，产品包括平面光纤激光切割机、专业光纤激光切管机、板管光纤激光切割机等。此次IPO，公司拟募资用于苏州和济南新建智能激光设备生产基地项目、激光智能装备及关键零部件研发中心项目、激光智能装备工业物联网及信息化建设项目以及补充流动资金。

然而市场一直存在对宏石激光的质疑声音，其中除了对公司产品竞争力下滑、研发投入偏低、销售费用异常等企业经营问题质疑之外，还对公司IPO募投项目中的募资资金，连续多年大幅分红等问题提出了众多质疑。

连续三年分红近1.1亿元

却还要4亿元补流资金

财闻网了解到，宏石激光的实际控制人为常勇、芦苇，两人系夫妻关系。常勇直接持有公司 2,537.40 万股股份，占公司总股本的 42.29%，通过员工持股平台佛山宏陆、佛山宏铜、佛山宏铝间接持有公司 386.61 万股股份，占公司总股本的 6.44%。芦苇直接持有公司 1,691.40 万股股份，占公司总股本的 28.19%。

目前，常勇、芦苇夫妇合计直接持有公司的股份比例为 70.48%，合计直接及间接持有公司的股份比例为76.92%。而常勇和芦苇夫妻两人作为公司实际控制人，一边高举着扩大产能缺钱，一边却连续三年大幅分红套现。

根据披露，宏石激光在2019年至2021年分别实现营业收入为121,464.20万元、178,672.67万元、236,390.33万元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为9,549.59万元、7,995.41万元、26,195.13万元，三年累计归属于母公司所有者的净利润为43,740.13万元。

就在公司IPO前夕，宏石激光进行了连续三年的大额分红。根据招股书显示，宏石激光在2019年至2021年度间，公司分别进行了3000万元、4000万元和3960万元分红，三年累计分红金额近1.10亿元，而过去同期三年累计归母净利润也只有4.37亿元，占比达到了25%。以常勇、芦苇夫妇以持股份比例 70.48%计算，夫妻二人在公司IPO前夕仅仅分红便获得7700万元左右金额。

然而令市场质疑的是，宏石激光一边分红一边还要在募投项目中去补充流动资金。招股书显示，宏石激光此次IPO募集资金投资项目分别为苏州市宏石激光技术有限公司新建智能激光设备生产基地项目、激光智能装备及关键零部件研发中心项目、激光智能装备工业物联网及信息化建设项目、济南市宏石激光科技有限公司新建智能激光设备生产基地项目、补充流动资金项目。

其中，苏州市宏石激光技术有限公司新建智能激光设备生产基地项目预计投资总额为50,029.50万元，项目设计新增智能激光设备年产能 3000 台；激光智能装备及关键零部件研发中心项目为提高公司激光技术研发水平，公司拟于广东省佛山市建设激光智能装备及关键零部件研发中心项目，预计投资总额为 10,989.11 万元；激光智能装备工业物联网及信息化建设项目，公司拟于广东省佛山市建设激光智能装备工业物联网及信息化建设项目，预计投资总额为 7,266.00 万元；济南市宏石激光科技有限公司新建智能激光设备生产基地项目建设地点位于济南市高新区，预计投资总额为 35,391.18 万元，项目设计新增智能激光设备年产能3000台。

而对于补充流动资金项目，宏石激光则表示是综合考虑公司经营状况、财务状况及未来发展规划，拟将本次募集资金中的 40,175.17 万元用于补充流动资金，满足日常生产经营需要。本次补充流动资金有利于增强公司资金实力、改善公司财务状况、提高公司抗风险能力。

也就是说，宏石激光此次IPO拟要4亿元的补充流动资金的理由是满足日常生产经营需要，改善公司财务状况。首先，日常生产经营需要肯定是不需要这笔资金的，因为在2021年和2022年公司每年的归母净利润就已经达到了2.62亿元和2.32亿元，哪怕是在2023年上半年度，公司的归母净利润就达到了1.20亿元，依照目前的经营来看，宏石激光每年利润稳定，且募投项目投产之后净利润也会大幅提升。

其次，宏石激光拟4亿元补充流动资金用于去改善公司财务状况这个理由也是没有说服力的招股书披露，公司在2020年至2022年度货币资金分别为6.96亿元、8.31亿元、6.24亿元，到了2023年度上半年更是达到了11.81亿元。此外，公司长期借款没有，短期借款2020年至2022年度分别是0、1.99万元、1,306.44万元，基本可以忽略不计。只是到了2023年上半年，公司短期借款大幅暴增至3.21亿元，但对于同期是公司11.81亿元货币资金来说，也是没有任何压力。

面对日常生产经营不需要，去改善公司财务状况又没压力，那么，宏石激光在IPO募投项目中拟要募资4亿元资金又该何去何从？要知道建设年产能 3000 台苏州市宏石激光技术有限公司新建智能激光设备生产基地项目也就募资4亿元，而宏石激光又以4亿元去用于补充流动资金，必定需要公司给予市场一个合理的答复。

高新技术被曝暗藏玄机

研发中心背后细思极恐

头顶“国家高新技术企业”光环，宏石激光高调宣称公司持续加大核心零部件研发及生产投入，积累并形成了激光切割加工工艺、激光切割整机设计等技术，截止2023 年 8 月 31 日，公司及下属子公司拥有 412 项专利（其中发明专利 78 项），软件著作权 94 项。

然而，宏石激光自IPO以来，市场中便不断有媒体报道指出，公司研发费用明显低于同行业企业，且还存在多项核心技术产品外购而来的情况。

更具招股书披露，宏石激光在2020年至2023年上半年度，公司研发费用分别为 7,295.86 万元、9,196.26 万元、8,124.25 万元和 4,538.90 万元，占营业收入的比例分别为 4.08%、3.89%、4.15%和 4.00%。公司在招股书中称其研发投入维持较高水平，但研发费用率低于同行业可比上市公司平均水平。

可以看出的是，宏石激光在2020年至2023年上半年度期间的研发费用率是明显大幅低于同行业水平的，其在同行业平均水平几乎是少于一般以上。而公司的解释是公司研发费用率低于同行业可比公司平均水平，主要由于公司十余年专注于激光切割领域的技术积累，公司研发投入能够高效地支持产品研发和业务发展，研发投入效率较高。

面对这样的解释，宏石激光却被媒体报道其多项核心技术产品都是外购而来。宏石激光在招股书中表示已形成了激光光学系统设计技术、光学轨迹控制技术、光学防尘特殊镜片技术等激光切割头核心技术。然而，在Alpha T总线系统的软件安装包中，安装文件的版权标识却来自维宏股份。

有市场人士指出：多家激光企业目前都没有核心软件控制体系，主要是靠购买柏楚或维宏的控制卡。据维宏股份年报，宏石激光为维宏股份2021年的第五大客户，发生交易额731.11万元。与此同时，宏石激光还长期购买了柏楚电子的控制系统。

柏楚电子披露的销售数据也显示，宏石激光在2016年至2018年均为第一大客户。2018年，宏石激光向柏楚电子采购了高功率控制系统60套及中功率控制系统1354套，并且更具技术含量的高功率控制系统采购量不断增加。很显然，宏石激光一手高举掌握核心技术，另一手却大额从采购，这不得不令人质疑。

除此之外，宏石激光的研发中心也备受争议。早在2022年就有媒体报道称，宏石激光神秘的日本研发部实际只有30平方而成为市场关注的焦点。

招股书信息，宏石激光海外研发中心HSG 株式会社注册地在日本，为全资孙公司。主要负责系统，软件，激光光学要素，传感器等最新的要素技术的调研，企划，打样评价，通过最新要素技术组合，在核心功能部件，加工技术等方面，为总部产品研发创新提供技术支持。

但有国内媒体实地调查发现，日本研发部地址是日本千叶县千叶市美滨区中瀬一丁目6番，用途为办公，占地面积81.55平方米，出租方为三井住友信托银行株式会社。该地址在招股书中显示的是属于HSG 株式会社的注册地和主要生产经营地。而调查发现，“HSG株式会社”具体地址为千叶县千叶市美滨区中濑1-6 m BAY POINT 503-4，实际租用的面积仅30平方米左右。

此外，宏石激光还被媒体还曝光到，日本研发中心负责人、HSG株式会社董事长今井正的个人履历也疑点重重。宏石激光对外公布的履历显示，今井正是东京大学物理工程学院应用物理学工学博士。但实际上，今井正毕业于日本东邦大学，该大学并没有物理工程学院。

更令人值得关注的是，更具招股书披露，HSG 株式会社在2021年度时，公司总资产仅仅只有158.87万元，但到了2023年度上半年时总资产已经爆发式增长至1005.95万元，如果正如媒体曝光的那样仅仅只有30平方的使用面积，那么宏石激光日本研发中心是如何放置1000多万的总资产的，令人细思极恐。

结语：

随着国内资本市场的日益成熟和监管体系的不断完善，IPO审核的严格程度也在持续升级。这一从严的审核态势不仅体现在对申请材料的严格把关上，更体现在对企业真实经营的检查的力度加强上。而中介机构在IPO过程中扮演着重要角色，诚信和专业性对于保证IPO市场的健康发展至关重要。

当前，宏石激光已获得上市批文，也即将登陆A股市场，但公司目前依旧留给市场太多的疑问了。而作为一家拟上市公司，不仅仅只是向市场呈现未来美好的发展前景，还要切实的向市场披露出企业全面的发展状况，以真实保证投资者的合法权益。而对于宏石激光IPO后续进展，财闻网将持续关注。

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